美國核心PCE回落至3%，消費開支轉強兼推高債息

【Huo Xing Finance】10月1日公布數據顯示，美國8月核心PCE物價指數按年升幅降至3.0%，低於市場預期的3.3%；按月僅升0.2%，反映通脹壓力略見緩和。同期實質個人消費開支按月上升0.6%，為2025年3月以來最大增幅，顯示家庭需求仍具韌性。 通脹降溫與消費走強同時出現，令聯儲局難以單憑單月數據判斷是否需要進一步收緊政策，市場仍需觀察物價回落趨勢能否延續。就業數據亦令政策研判更為複雜。ADP報告指，美國9月私人部門新增職位9萬個，高於市場預期的7萬，並終止此前連續三個月偏弱的走勢。若周五公布的非農就業亦顯示韌性，將削弱「經濟轉冷足以支持政策轉鬆」的論點；若官方數據明顯轉弱，市場或需重新評估利率路徑。不過，ADP與非農採用的方法不同，現階段不宜以單一指標作為整體勞動市場的定論。 值得留意的是，通脹數據低於預期未有阻止美債息續升。10年期美債孳息率升至5.295%，2年期接近4.90%。市場焦點不止於短期通脹變化，亦在重新定價聯儲局政策預期、財政赤字以及長期融資成本。 聯儲局官員續強調維持物價穩定的重要性；同時，壓力測試改革擬透過「兩次測試結果取平均」以降低大型銀行資本要求按年波動，提升資本規劃的可預測性，但不一定意味整體資本要求會下調。 整體而言，市場核心問題不僅是通脹是否降溫，更在於高利率環境下經濟韌性能否持續，以及財政與融資需求會否繼續推高長年期孳息率。若就業與消費維持強勢，聯儲局或需更長時間維持緊縮立場；若數據轉弱，政策預期或趨向寬鬆，但仍須關注財政供給壓力及期限溢價對長債利率的影響。短端政策利率與長端融資成本的分歧，料將持續左右美元、債券及加密資產的估值環境。