美日聯手干預日圓後分歧浮現　下一步怎走未有共識

美國與日本完成15年來首次協調式匯市干預後，雙方對後續路向出現分歧。美國財政部長Scott Bessent於8月2日公開批評日本銀行（BoJ）在貨幣政策正常化上動作太慢，形容央行在通脹形勢上「落後於形勢」。相關言論出現在華盛頓與東京聯手入市撐日圓後數小時；當時日圓曾急挫至約164兌1美元，觸及近40年低位。 據估算，這次協調行動約在8月23日前後進行，日本為捍衛匯價動用約3,659億美元。美方亦有參與，成為繼2011年福島核事故後兩國首次共同買入日圓。短期效果顯著，日圓其後數日回升至155至157區間，明顯脫離接近40年低位。 Bessent同時表明，干預屬短期手段，並非根本解決方案。他認為真正的關鍵在於BoJ加息，但在通脹壓力持續下，BoJ一直未有作出具實質力度的收緊行動。 BoJ於7月30日至31日會議把政策利率維持在0%不變，干預前數日作出該決定。投票結果並非一致，近月政策分歧更見明顯，屢次出現分票，反映央行內部有一派主張更偏鷹的取態。雖然利率未變，BoJ亦釋出偏緊信號，暗示下次9月16日至17日會議可能推出收緊措施。市場對9月加息的押注升溫，除受通脹數據影響外，美國財政部罕有的公開施壓亦被視為重要變數。 除要求BoJ加快正常化外，Bessent亦呼籲擴大聯儲局FIMA回購安排（FIMA repo facility）的規模。該機制目前上限為600億美元，容許海外央行把持有的美國國債短期置換成美元，以便在需要時獲得美元流動性。若日本在干預中動用數以百億美元計資金，穩定可靠的美元融資渠道就不再只是便利，而是具戰略性的必需。 對投資者而言，9月BoJ會議已成為日本資產持有人最關鍵的政策節點之一。即使只是小幅加息，亦可能帶來重大心理轉折，因BoJ多年來一直被視為超寬鬆貨幣政策的代表。若BoJ轉向收緊，日本國債或面臨拋售，推高孳息率；日經指數亦可能受壓，因近年股市升勢部分受惠於低融資成本及弱日圓帶動出口商盈利。日圓轉強則會逆轉上述動力，提高日本出口在全球市場的價格競爭壓力。 在跨境資金流方面，日本利率上升會收窄日圓與美元息差，可能觸發以低息借入日圓、投向高息資產的套息交易（carry trade）拆倉。上一次BoJ政策意外擾動套息交易是在2024年夏季，當時曾引發全球風險資產急挫。