美國PPI放緩降息預期升溫，惟長年期融資壓力未解

【火星財經】8月14日公布的數據顯示，美國7月PPI按月意外持平，按年升幅回落至4.7%。在前一日CPI同樣降溫後，市場普遍認為能源價格下跌正紓緩生產端通脹壓力，聯儲局9月加息機率亦由約50%下調至約35%至40%。 不過，扣除食品、能源及貿易服務的核心最終需求PPI按月升0.4%，反映基礎價格壓力仍未完全消退。同期首次申領失業救濟人數升至20.9萬，勞動市場出現溫和降溫跡象。 更值得留意的是，通脹回落未有化解美國長期融資難題。美國拍賣250億美元30年期國債，中標收益率5.216%，創2001年以來新高。在財政赤字持續偏高、國債供應增加，以及聯儲局不再充當主要買家的背景下，長年期美債需要更高期限溢價以承接供應，意味即使短期通脹放緩，美國借貸成本亦未必會快速回落。 外匯方面，日本干預日圓後，美元兌日圓再度逼近160水平；部分套息交易者甚至利用日圓干預後反彈重建融資倉位。只要美日息差維持，日圓作為低成本融資貨幣的吸引力仍然突出；一旦日本央行加息或再次入市干預，匯率及槓桿交易波動或會加劇。 整體而言，7月通脹數據確實為聯儲局提供更多觀望空間，但不代表金融環境即將轉鬆。短端利率壓力或可略為緩和，惟美國財政赤字、長年期債券供應、能源價格，以及日圓套息交易等因素，仍可能透過長債收益率與全球融資成本影響資產定價。市場往後關注焦點不在單一通脹讀數，而在於通脹降溫能否持續，以及長期融資成本能否同步回落。