傳美國擬限中國AI數據中心光學元件進口　光模組板塊掀交易主題、華爾街觀點分歧

火星財經報道，8月5日市場傳出美國或考慮限制中國光學元件進口、以收緊AI數據中心相關供應鏈，消息迅速成為光模組板塊新一輪交易主題。隔夜美股率先反應，Marvell、Coherent、Lumentum、Applied Optoelectronics（AAOI）及Corning等光通訊相關股份齊升，資金加快流向以美國為主的光通訊供應鏈。 內地A股今日則受壓，市場焦點落在北美AI供應鏈相關光模組標的，包括中際旭創（InnoLight）、光迅科技（Eoptolink）及烽火通信（FiberHome）等。 華爾街最新解讀開始出現分歧。摩根士丹利與花旗均於8月4日發表快評，但着眼點不同。 摩根士丹利偏向正面，認為一旦美國最終限制中國光收發器進入AI數據中心供應鏈，非中國供應商將迎來份額再分配機會，其中Coherent被視為最明確受惠者；AAOI及Fabrinet亦有望承接部分新增需求。Lumentum的利好較間接，主要在於EML雷射供應緊張周期或被拉長，市場對供應改善與毛利受壓的憂慮可能延後反映。摩根士丹利同時指出，禁令落地難度很高：現時非中國供應商產能不足以匹配AI資本開支需求，上游關鍵材料如InP基板亦仍涉及中國供應鏈；若限制中國光模組，中方或在關鍵材料環節反制。該行亦提出一種可能的「繞道」情境：中國雲服務商增加採購美國製光通訊零部件。 花旗則更審慎，認為相關限制未必會變成簡單、清晰的一刀切規則。全球前十大光收發器公司中有七家為中資企業，向美國主要雲廠商供應逾50%的高速光模組；加上AI光模組供應鏈仍偏緊，中國廠商在成本、產品迭代及交付能力上具優勢。花旗預期，在供需掣肘下，政策豁免的機會偏高。 就中資公司受影響程度，花旗排序為：烽火通信影響最間接、東山精密屬中等、光迅科技直接敞口較大。烽火通信主要向海外光模組廠提供被動元件，短期衝擊有限；光迅科技則因約88%的2025年收入來自泰國，具一定海外產能緩衝。市場真正關注的是，美國政策會否進一步把限制延伸至「第三國」的中資背景產能。 上述差異也解釋了股價表現分化：美股更多在交易訂單轉移的預期；A股則反映合規風險，以及與北美客戶相關的估值折讓。綜合兩份報告，華爾街現階段共識較清晰：若禁令落地，美國光通訊產業鏈估值或出現短期重估；分歧在於訂單遷移能否順利推進。 隨着AI數據中心建設加速，雲廠商需要穩定、低成本且高速的供應鏈。政策可改變預期，最終結果仍取決於產能、認證、良率及材料供應。對光模組板塊而言，市場焦點已不止於「禁令」本身，而是三項關鍵變數：最終規則是否涵蓋第三國產能；北美雲廠商是否調整下單；以及中資供應商海外工廠能否繼續發揮緩衝作用。