美國PPI推高聯儲下周加息機率至74%；市場即時波動

美國勞工統計局公布8月生產物價指數（PPI）後，華爾街再度繃緊神經。數據顯示，8月整體PPI按月升0.4%、按年升5.4%；扣除食品及能源後，核心PPI按月僅升0.2%，低於市場預期的0.3%。儘管核心通脹有降溫跡象，利率期貨反映的聯儲局下周加息概率仍由前一日的62.1%跳升至74%。 美國財政部同日把長年期國債回購上限提高至60億美元，但市場反應冷淡。投資者憂慮物價壓力未受控，融資成本又將上升。 PPI背後的關鍵：核心放緩，但能源衝擊沿供應鏈擴散 本次報告最刺眼的是柴油價格：8月按月飆升24.1%。整體能源價格按月升4.2%，運輸及倉儲服務價格升2.3%。單是柴油，已佔最終需求商品價格升幅超過三分之一。 柴油牽動市場情緒，原因很直接：貨運要用油，商品要運輸。能源成本上升會沿生產、物流到分銷層層傳導，最終反映在企業成本與利潤表上。更令市場不安的是上游壓力：8月中間需求「加工品」價格按月升1.8%、按年大升11.5%；「未加工品」按月升1.1%、按年更升12.8%。這意味能源衝擊正向下游滲透，未來數月或對終端消費價格造成更大上行壓力。 自伊朗爆發衝突以來，油價持續攀升，WTI原油再度逼近100美元，布蘭特原油升至近4個月高位。Capital Economics北美首席經濟學家Stephen Brown指出，多個直接納入聯儲局核心通脹指標——個人消費支出物價指數（PCE）——的組成項目（包括燃料、航空運輸、法律服務及醫院收費）在8月表現「相當強」。Fwdbonds首席經濟學家Chris Rupkey亦表示，這份PPI報告未能減輕市場對通脹的憂慮，數據仍指向美國經濟面對的通脹風險，對更關注物價上行的聯儲官員尤其如此。 財政部回購操作未能提振信心，債市用價格表態 PPI公布後，美國國債息率迅速上行：2年期孳息升15個基點至4.58%，創2024年以來新高；10年期孳息升7個基點至4.91%，逼近5%心理關口，並創2023年10月以來新高。 5%為何重要？華爾街分析普遍認為，10年期美債孳息若長時間站上5%，股市往往更易受壓。Mischler Financial Group董事總經理Tom di Galoma直言：「如果突破4.95%，我認為就會到5%。」 長債孳息抽升亦與財政部回購安排引發的失望情緒有關。周四，美國財長Bessent啟動首次擴大規模的長年期國債回購計劃，目標回購10至20年期國債，回購上限60億美元。但最終實際回購金額僅51.87億美元，未用盡原先公布的上限。市場合共提交約105億美元的賣盤要約，財政部則選擇性接納。 這是該計劃於2024年重啟後、共53次長年期回購之中，僅第3次未有用盡最高額度。TD Securities策略師Molly Brooks認為，這反映財政部在挑選回購標的時較平常更嚴格。若希望貼近市場預期、以完成足額回購來壓低長息，日後回購或需接納較不吸引的報價；至少，過去「必然買足上限」的慣例已被打破。 需要留意的是，相對於規模約32萬億美元的美國國債市場，60億美元回購只是九牛一毛。ING全球利率與債務策略主管Padhraic Garvey表示，市場原本預期回購規模可高達100億美元，「這只是前菜」。Bryn Mawr Trust固收主管Jim Barnes則指出更深層憂慮：「市場或會解讀為——若財政部要如此密切盯緊、試圖壓住孳息，可能意味赤字與未償債務問題比我們想像更大。」 市場究竟怕甚麼？按上述脈絡，投資者同時面對兩種成本上升：燃料成本與利息成本。能源與融資開支上升，或擠壓企業利潤；而債券孳息走高，亦可能迫使投資者提高對股票回報的要求，進而壓低估值。高估值增長股、高負債公司，以及難以把成本轉嫁的運輸與消費相關企業，壓力更大。 不過，孳息升到某個水平不等於股市必然大跌。滙豐策略師Max Kettner在5月的分析指出，市場韌性取決於加息節奏與企業盈利力度：溫和上行讓市場有時間消化，急升則更易觸發拋售。 債市方面，新入場資金可鎖定更高回報，但存量長債在孳息繼續上行時仍可能承受價格下跌風險。「高息」不等於「短期更安全」。 接下來，市場焦點可歸納為三點：CPI能否降溫、油價能否企穩、企業能否守住利潤。若能源壓力緩解，加息預期或有回落空間，市場情緒亦可改善；若漲價壓力持續擴散，融資成本上升與利潤收窄將同時考驗資產估值。真正決定本輪行情能走多遠的，是企業賺到的錢能否追上不斷上升的成本。 Twitter：BitPush Telegram community：BitPush TG subscription 免責聲明：BiTui所有文章僅代表作者觀點，不構成投資建議。 PPI 利率加息 原油 國債 聯儲局 Bessent 相關新聞：MetaMask獨立運作：Consensys分拆最賺錢產品；盜取4,100枚BTC、一晚花掉數百萬：22歲「黃髮賊」被捕；88小時燒掉1,500萬美元，OpenAI被指「偷走」200年前數學突破；王春發難、ZEC翻倍：私隱幣還追得上嗎？又一宗！OpenAI代理「越獄」德國網站，數月內悄然改寫數萬次資料