Strive 斥 5.115 億美元買入比特幣 持倉增至 43,000 枚

10 月 17 日至 23 日，Strive 以約 5.115 億美元購入 6,182 枚比特幣，總持倉升至 43,000 枚。比特幣作為高波動性庫務資產，其價格會影響普通股、優先股及企業現金安排。期內 Strategy 維持約 848,517 枚比特幣持倉，並回購 2.049 億美元自身 STRC 優先股。兩家公司均透過上市證券籌集美元，並管理比特幣庫務。 Strive 最新文件未說明購幣資金中有多少來自 SATS 發行；「該批比特幣在 SATS 發行後買入」只代表時間接近，並非已確認、可追溯的資金流。 同一融資引擎下，普通股代表剩餘權益。Strive 與 Strategy 會發行普通股、優先股或其他證券，並將部分所得分配至比特幣及企業用途。普通股股東次序低於優先證券，主要承受剩餘資產值波動；優先股股東按條款優先收取股息及清算所得。隨公司總持倉增加，普通股每股價值仍取決於新發普通股數目、優先權、現金及其他負債。 10 月 16 日至 23 日兩個申報時點之間，Strive 比特幣持倉由 36,818 枚增至 43,000 枚，已發行普通股由 124,064,126 股增至 127,328,346 股。每已發行普通股對應比特幣比率由約 0.0002968 升至 0.0003377，升約 13.8%；按文件所列假設全面攤薄股數計，升幅約 13.9%。 這個 13.8% 只能稱為「未扣減優先權的比特幣每股毛增幅」，未計 SATS、SATA 或未來債務的索取權，分子亦未包括現金、Strategy 優先股投資或營運業務，不能直接當作普通股權益增長率或投資回報率。 SATS 降低即時攤薄 但推高優先現金需求 SATS 是 Strive「15% A 系列永久優先股」的納斯達克代號；每股固定累計年股息 15%，股息及清算順位高於普通股，會減少可供普通股東的剩餘現金及資產。SATA 是 Strive「浮動利率 A 系列永久優先股」代號，股息及清算順位高於 SATS；分析普通股時須一併計入兩者優先順位。 Strive 以每股 90 美元發行 700 萬股 SATS，所得款項總額約 6.3 億美元。每股年累計股息 15 美元，整項發行約 1.05 億美元；以所得款項總額為分母約 16.7%，未計包銷費。初始清算優先額至少每股 100 美元，整項發行至少 7 億美元。發行價、股息計算基礎及清算優先額屬三項不同指標。 公司已按每股 22.50 美元、合共約 1.575 億美元撥入股息儲備，應付最初 18 個月的預定股息。11 月 9 日宣派每股 0.8710 美元；11 月 10 日至 30 日每個營業日每股 0.0658 美元；日後股息取決於董事會批准及可用資金。儲備由公司管理，並非由獨立託管人持有，SATS 亦非銀行存款。 Strategy 規模及現金工具較大 靈活現金近期減少 Strategy 持有約 848,517 枚比特幣，約為 Strive 的 19.7 倍。同樣增加 1,000 枚比特幣，對 Strive 持倉增幅約 2.3%，對 Strategy 約 0.12%；基數較小會令百分比更顯眼，不代表普通股回報必然較高。 截至 10 月 25 日，Strategy 公布 48.3 億美元專用美元儲備，另有 2.424 億美元美元現金可供更廣泛財資用途。期內動用後者 2.049 億美元回購 2,068,459 股 STRC；STRC 是 Strategy「浮動利率 A 系列永久優先股」代號，回購減少已發行優先股，但直接消耗靈活現金。 Strive 的增長亦包括收購。2026 年 1 月收購 Semler Scientific 後，合併公司持有約 12,797.9 枚比特幣，並保留醫療設備及軟件業務。現時 43,000 枚總持倉結合併購所得、其後股權融資及市場購入，不能全數歸因於單一比特幣買入策略。 下一步文件可用兩條算式驗證 Strategy 於 10 月 28 日的修訂容許四類優先股採用每日股息登記日：STRC 自 11 月 1 日生效，其餘三類自 2027 年 1 月 1 日生效。周末及假日的權利可合併至同一登記日及派付日，券商及交易所處理時間或有差異；是次改動只涉及登記及派付節奏，並無賦予持有人隨時以 100 美元贖回的權利。 讀者可在 Strive 的 8-K 表格中替換兩行數字。該表格於美國上市公司披露重大事件（如持倉、融資及股數變動）後提交：第一行計算「期末比特幣 ÷ 加權平均普通股」；第二行記錄「優先股股息總額、債務及受限儲備」。若文件未披露總義務或受限現金，應標示「未知」，不要以 43,000 枚持倉比特幣填補缺口。 SATS 在納斯達克全球市場上市，並透過存託信託公司（DTC）持有；實際交易仍受券商開戶、結算安排及當地證券法規限制。未發現文件確認中國內地投資者獲准購買；可在市場買賣不等於任何人都能直接向 Strive 以 100 美元贖回。本文所述的會計工作不要求持有任何證券。 現有證據支持「Strive 已採用類似 Strategy 的證券融資結構」的說法。普通股能否繼續受惠，取決於優先權、股息、現金及全面攤薄股數是否協同變化；若下一份文件繼續提高每股比特幣，並維持可理解的現金覆蓋及融資定價，進一步進展才有新證據。