Strategy 比特幣持倉重返約 14 億美元未實現盈利

Strategy 的比特幣持倉再度轉為未實現盈利。隨着比特幣最新一輪反彈，價格回升至接近 78,500 美元，並重越公司平均入貨價 75,385 美元，令其持有的 840,447 枚 BTC 目前錄得約 14 億美元未實現收益（CoinDesk）。 這次回升來得急速，比特幣在連續五個交易日上揚，累計升幅約 22%，紓緩公司今年大部分時間面對的資產負債表壓力。此前比特幣一度自 10 月高位 126,000 美元回落約 54%；當 7 月跌至約 58,000 美元時，Strategy 的未實現虧損估算高達約 130 億美元。持倉規模超過 84 萬枚，意味即使價格波動不算極端，也足以令未實現盈虧在數十億美元間大幅擺動。 在比特幣回落期間，Strategy 亦調整資金配置。近月比特幣主要在 60,000 美元出頭至中段區間徘徊時，公司出售約 6,916 枚 BTC，並把美元儲備提高至 48 億美元。該現金水平可為股息及其他財務責任提供約 2.8 年的流動性覆蓋，為高度依賴比特幣策略的資本結構增添緩衝。 公司同時動用資金支持其永久優先股 STRC，目標是把價格推回 100 美元面值。過去四周，Strategy 透過已授權 10 億美元回購計劃，累計回購約 3.47 億美元 STRC，佔授權額逾三分之一。STRC 最新報 95.62 美元，較 6 月低位 71 美元反彈約 35%，逐步逼近面值。 比特幣反彈亦帶動 Strategy 股價表現。公司普通股於周五盤前上升 12%，報 125.89 美元，創約兩個月新高。市場反應再次凸顯其獨特性：龐大比特幣持倉令股東對加密貨幣價格波動高度敏感，而普通股與優先股並存的資本架構，亦令管理層需要在波動市況下持續平衡流動性與財務責任。 比特幣重越 75,385 美元這一平均入貨價門檻，標誌公司持倉在「水下」多月後重新轉正。由 7 月約 130 億美元未實現虧損，迅速翻轉為現時約 14 億美元未實現盈利，反映其財務狀況對幣價變動極度敏感。相關盈利仍然取決於市場價格，一旦出現急速回調，盈虧格局亦可能再度逆轉。 市場亦留意 Strategy 的策略取向正在延伸至「累積比特幣」以外。增加現金儲備及回購 STRC，顯示公司嘗試在高波動資產曝險下，主動管理流動性風險。未來真正考驗在於：當比特幣再次轉弱時，公司能否維持充足流動性並履行財務承諾，將決定其以比特幣作為庫存資產的策略能否更具韌性。