《CLARITY》法案參議院闖關失利　加密監管立法再度卡關

《CLARITY》加密資產監管法案在美國參議院最新一次表決中以49票贊成、50票反對未能過關，距離推進程序所需的60票門檻仍有明顯差距。市場原本期待法案可走出長達數月的談判僵局，結果再度落空，亦令長線投資者對「監管明朗化」時間表重新陷入不確定。 值得留意的是，這次投票並非最終通過法案本身，而是決定參議員是否同意結束漫長協商，將法案正式提交全院審議。結果未達門檻，意味參議院現階段仍未準備好把法案推上議程。 上周末，法案一度重燃希望。共和黨在周日晚上公布最終草案，納入逾100項由民主黨提出的實質修訂，當中以加強道德規範最受關注。草案提出更嚴格的利益衝突限制，並據報已獲特朗普同意，旨在回應民主黨長期以來的主要關切。 按新規定，屬於「受規管」範圍的官員（包括總統、副總統、國會議員、聯邦法官、其他高級官員及其配偶）不得發行或推廣數碼資產；但該限制不適用於相關官員的子女。此外，相關官員不得持有主要收入來自發行或「贊助」數碼資產的企業超過15,000美元股權。對於已涉足相關業務利益的官員（如特朗普），須出售持股或轉入合資格的盲目信託，即由獨立受託人管理的信託安排。 另一項關鍵設計，是賦予各州總檢察長執法權，以回應民主黨憂慮：若執法主要由聯邦司法部主導，可能出現對總統不作追究的情況。外界原先認為，這套修訂有望為法案爭取到足夠票數。 不過到周一晚上，民主黨提出反建議，要求進一步收緊道德限制。雖然完整文本尚未公開，但報道指民主黨希望更直接將子女納入規範，並要求在加密公司持有重大利益的公職人員必須實際沽清相關資產，而非僅轉入信託。市場亦關注，即使保留州總檢察長執法機制，總統是否仍在制度設計下過度「免受干預」。共和黨在周二早上明確拒絕該反建議；參議員Cynthia Lummis的發言人形容方案「看起來與數周前民主黨立場無異」。民主黨則回應，相關條款他們在過去大部分一年時間一直主張。 隨着協商破裂，法案通過的樂觀情緒快速降溫。市場反應方面，比特幣在表決失敗後才出現較明顯回落，一度下挫最多4%，短暫跌穿75,000美元，之後開始回升。 後續路徑方面，《CLARITY》在技術上並未「死亡」：國會仍可重返談判、作出更多讓步，並再次嘗試推動投票。但多方消息指共和黨已顯疲態，民主黨亦無意大幅退讓。時間表亦愈來愈不利——國會正準備在11月中期選舉前離開華盛頓。雖然選後或在選前意外達成共識時，仍可能再度表決，但此次受挫已明顯降低《CLARITY》在今年秋季重回核心立法議程的機會。 即使如此，加密資產監管推進未必就此停步。美國商品期貨交易委員會（CFTC）與證券交易委員會（SEC）預料仍會依據現有授權持續制定規則，並闡明現行商品與證券法律如何適用於加密資產。問題在於「穩定性」：監管機構的規則可發揮影響力，但難以提供如《CLARITY》這類全面立法所能帶來的確定性，而且未來政府仍可能推翻或重寫。 整體而言，加密資產邁向主流採用的趨勢或仍會延續，但過程可能再次變得更混亂。若要建立更難逆轉、可長期鎖定的制度框架，市場或仍需繼續等待，而時間點仍無人能給出答案。