Galaxy Research主管：美國SEC提出加密資產監管草案，或重塑代幣發行與退場機制

【BlockBeats】8月21日，Galaxy Research研究總監Alex Thorn表示，美國證券交易委員會（SEC）於8月18日提出《Regulation Crypto Assets》（市場俗稱"Reg Crypto"）監管草案，屬美國首套針對加密資產發行及銷售而設的證券規則建議，重點不再只把傳統股票監管框架直接套用到代幣。 Thorn指出，該草案若落地，或為美國加密行業帶來兩項關鍵變化：一是讓符合條件的代幣項目可依法向公眾發售代幣，涵蓋非合格投資者；二是建立明確機制，在符合條件後可正式終止與代幣相關的投資合約，從而化解不少歷史代幣長期懸而未決的"是否屬證券"問題。 按草案設計，Reg Crypto適用於：代幣本身並非證券，但其發行或出售過程屬投資合約一部分的加密資產。整體框架分四個階段： 一、融資階段：新增兩類發行豁免。其一為創業豁免，項目在最多四年內可集資上限500萬美元；其二為較大型豁免，類似Regulation A安排，可在12個月內集資2,000萬至7,500萬美元。 二、披露階段：發行人需提供更貼近加密資產特性的披露資料，包括代幣供應量、解鎖時間表、鑄幣與銷毀機制、治理權利、智能合約細節、原始碼及項目研發進度等。 三、開發階段：項目團隊須在指定期限內完成對投資者的核心開發承諾。 四、退場階段：當項目完成或相關建設義務終止，並提交過渡報告後，與代幣相關的投資合約可被視為終止，代幣在該投資合約下將不再受證券規管。 Thorn認為，Reg Crypto的核心意義在於首次以"代幣生命周期"建立制度化路徑：代幣或因開發期承諾而一度構成投資合約，但隨項目成熟可透過清晰程序終止其證券屬性。 不過，該規則仍處提案階段，最終推行仍可能受監管取向變動、州級監管機構立場，以及國會潛在立法影響。若最終獲批，Reg Crypto或為美國鋪路進入"合規ICO 2.0"，並為項目融資、代幣流通及投資者保障建立新的監管框架。