SEC擬推"Reg Crypto"草案，為代幣發行建立法律框架

Odaily星球日報報道，Galaxy研究總監Alex Thorn表示，美國證券交易委員會（SEC）於8月18日提出《Regulation Crypto Assets》（簡稱"Reg Crypto"）監管草案，屬美國首套專為加密資產發行及銷售而設的證券規則，而非單純把傳統股票監管框架套用到代幣之上。 Thorn指出，草案或為美國加密行業帶來兩項關鍵變化：其一，符合條件的代幣項目可依法向公眾發售代幣，包括非合資格投資者；其二，為與代幣相關的投資合約提供清晰的"終止"機制，在滿足特定條件後可正式結束投資合約關係，從而紓緩大量歷史代幣在證券屬性上的長期不確定性。 按草案設計，Reg Crypto適用於"代幣本身並非證券"、但在投資合約安排下發行或出售的加密資產。整體框架主要分四個階段： 一、融資階段：新增兩項發行豁免。其一為初創豁免，項目最多可在四年內集資500萬美元；其二為更大型豁免，類似Regulation A安排，允許在12個月內集資2,000萬至7,500萬美元。 二、披露階段：發行方需提供更貼近加密資產特性的資訊披露，包括代幣供應量、解鎖時間表、鑄造與銷毀機制、治理權利、智能合約細節、原始碼，以及項目開發進度等。 三、開發階段：項目團隊須在規定期限內完成向投資者作出的核心開發承諾。 四、退出階段：當項目完成或停止履行相關建設義務，並提交過渡報告後，與代幣相關的投資合約可被視為終止，該等代幣其後不再因該投資合約而受證券監管約束。 Thorn認為，Reg Crypto的意義在於首次以制度形式建立"代幣生命週期"的監管框架：代幣在項目開發期或因承諾而構成投資合約，但隨項目成熟，可循明確程序正式解除其證券特徵。 SEC估算，每年約有475家發行方可能使用投資合約的安全港安排，但預計只有約130個項目會實際採用新的融資豁免，意味短期內草案更可能用於釐清既有代幣的監管不確定性，而非立即引發新一輪代幣發售。 目前規則仍屬建議階段，後續仍可能受監管方向變動、州級監管機構立場及國會立法等因素影響。若最終獲採納，Reg Crypto或可為美國開啟"合法ICO 2.0"鋪路，為項目融資、代幣流通及投資者保障建立新的監管基礎。