SEC建議以區塊鏈作代幣化證券法定持有人紀錄

把股票「上鏈」一直有個尷尬位：鏈上帳本能顯示代幣持有人，但具法律效力的股東名冊往往另存於鏈下系統。涉及代幣化股份的法律認定時，律師目前多數仍會以鏈下名冊為準，即使鏈上數據更新得更快。 美國證券交易委員會（SEC）上周提出新建議，擬大幅更新沿用逾50年的過戶代理（transfer agent）規則，並首次明確容許電子數據庫（包括區塊鏈帳本）成為證券所有權的官方紀錄。市場人士認為，一旦獲批，區塊鏈有望成為「主證券檔案」（master security file），取代代幣化證券目前常見的鏈下平行持倉紀錄，令區塊鏈從疊加在市場基建之上的技術，走向具法律承認的基建一部分。 已註冊為SEC過戶代理、提供鏈上服務的Fairmint行政總裁Joris Delanoue指出，過去的主持有人檔案可能只是文件櫃內的紙本，如今已演變為數據庫；而這份建議等同承認區塊鏈可以就是那個數據庫，而不只是其副本。 現時不少代幣化證券實際上依賴兩套紀錄運作：鏈上代幣帳本加上官方股東名冊。若建議通過，區塊鏈可作具權威性的登記冊，發行人及過戶代理或毋須再維持重複紀錄並在每次轉讓後對帳，既可降低營運摩擦，也可減少「鏈上寫一套、法律認可名冊寫另一套」的風險。 基金代幣化公司Centrifuge首席法務官Eli Cohen表示，新安排可把現時的「雙帳本」改為「一步到位」流程，由區塊鏈直接充當主證券檔案。他指出，現行「兩步走」不只低效，更可能在出事時引發重大法律風險，特別是遇上資不抵債或破產，屆時情況會非常混亂。 不過，建議並不等於代幣化證券可完全「無許可」。Delanoue表示，區塊鏈本身可以維持開放，但資產仍須遵守同樣的持有人資格與轉讓規則。實務上，即使以公鏈保存所有權紀錄，身份核實、轉讓限制及其他合規控制仍可寫入代幣機制內。 同時，建議亦提高對過戶代理的要求。數碼過戶代理仍須處理證券持有人管理中較「不顯眼」但關鍵的工作，包括股東身故、繼承、法律通知、郵寄地址、持股限制，以及在出錯時修正紀錄。部分流程仍難以完全數碼化，例如接收郵件文件仍要按規定程序收取、拆封、辨識並跟進。Delanoue提到，現時相關處理時限為35日，建議或把窗口收窄至1日。 他指出，這對近來收購過戶代理或取得牌照、正加速切入受監管證券基建的代幣化公司尤其重要：單靠智能合約並不足夠，企業仍需要人手、系統與內控，確保能快速而可靠地處理上述要求。 Delanoue直言："再冇免費午餐。"他補充，"如果你想維持官方所有權紀錄，就必須完整運作過戶代理職能。"Cohen亦表示，正因如此，部分公司可能會發現全套過戶代理營運負擔比預期更大，轉而在部分流程依賴既有服務供應商。 下一步是為期60日的公眾諮詢期，至11月初結束。Cohen預期，傳統金融機構與區塊鏈原生公司均會踴躍提交意見。