SEC公司融資部職員：網絡已可用情況下公布代幣回購不屬證券
AI 市場總結
美國證交會公司融資部（SEC Corp Fin）職員指引表示，在完全具備功能的網絡上進行代幣回購，本身並不滿足 Howey 測試中的"管理努力"要件，從而降低市場對成熟加密協議的證券風險觀感。該指引指出，對於尚未具備功能、並將回購作為回報進行推廣的網絡，其風險較高。儘管該 FAQ 不具約束力且可被撤回，但其或會鼓勵更多發行人推出回購計劃，並在短期內小幅改善市場對流通加密資產的監管情緒。
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CoinDesk報道，美國證券交易委員會（SEC）公司融資部上周五發布最新FAQ指出，若加密系統已屬「完全可運作」狀態，項目方公布代幣回購計劃，並不等同承諾提供「關鍵管理努力」（key managerial efforts），因此未必符合Howey測試其中一項要件。Howey測試由美國最高法院確立，用以判定某項安排是否構成投資合約，從而納入證券監管範圍。
SEC職員同時劃出界線：對於仍未具備實際功能的網絡，如果發行方把回購宣傳為持有人帶來收入或回報來源，相關公布仍可能觸及證券法。
MetaLeX Labs企業證券法律顧問、Delphi Labs前總法律顧問Gabriel Shapiro形容該指引是個「漏洞」，但強調這僅屬職員層面的指導，並無法律效力，日後可能被另一屆SEC推翻。他在X發文稱，這項表態影響不小，令證券法在加密資產上的適用開始看似變得「可選」；回購部分「比我預期走得更遠」。他亦指出，加密行業的更大趨勢並非代幣化股權，而是嘗試「享受股權帶來的好處，卻不承擔相應責任」。
報道提到，該批FAQ不具法律約束力，內容建立於SEC今年3月的解釋性發布，以及其提出的《Regulation Crypto Assets》規則建議之上，後者擬允許項目在毋須全面註冊下出售代幣。FAQ亦緊接監管機構推出的「代幣化股票創新豁免」，該措施於《Clarity Act》未能在參議院通過後推出。
SEC主席Paul Atkins曾於7月暗示，若法案告吹，市場將由機構性規則填補空缺；美國商品期貨交易委員會（CFTC）亦在8月發出類似警告。業界普遍接受監管是前行的一部分，但機構規則較法律更易被撤回。Shapiro亦提醒：「私人原告或未來的SEC可能會有不同看法。」
