Pimco投資總監：市場過度擔心聯儲局抗通脹公信力

全球最大規模之一的固收資產管理機構Pimco認為，債市正被自己嚇倒。Pimco非傳統策略投資總監Marc Seidner在8月12日表示，投資者對聯儲局抗通脹公信力的憂慮已被放大，美國國債孳息率處於"真正吸引"的入市水平。 這個判斷與市場主流部署相反。聯邦基金期貨目前反映，下次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議加息25個基點的機會約為50%。Seidner則預期，聯儲局將把利率維持在現水平，直至2026年底。 Seidner認為利率按兵不動的理據主要有兩點：其一，通脹數據正在降溫，而非重新升溫；其二，經濟增長訊號已轉弱，若再加息，可能令經濟從溫和降溫演變成更嚴重的下滑。 除短期利率判斷外，他亦就孳息率曲線提出結構性觀點，預期曲線會變得更陡峭，即長年期國債孳息率相對短年期上升。他指出，關鍵推手是財政壓力：美國政府借貸需求急增，為融資而需要發行更多長年期債券。10年期與30年期國債供應增加，會壓低價格並推高孳息率；一旦聯儲局維持短期利率不變，曲線前端則相對受限，形成長短端分化。 Pimco的取態亦呼應其對2026年的整體展望：聯儲局在互相矛盾的訊號下保持審慎。通脹未見再度失控，但亦未能順利回落至目標；增長夠韌性以致衰退憂慮不大，同時又不至於強到令央行可輕言"功成身退"。 值得留意的是這一觀點背後的分量。Pimco管理資產規模以萬億美元計，當其非傳統策略投資總監稱國債孳息率具吸引力，往往不只是評論，更可能反映其資金部署方向。若Seidner判斷正確，現時的國債孳息率水平接近"送禮"——對願意在市場下調政策預期前鎖定利率的投資者而言尤其如此。 未來至下次FOMC會議前的通脹數據將格外關鍵，聯儲局官員對現行政策立場的取態與任何訊號亦將左右市場預期。