地緣風險升溫兼憂聯儲再加息 美股挫1.55%

【市場焦點】 特朗普宣布重啟針對伊朗的海上封鎖，並對經霍爾木茲海峽運輸的貨物徵收20%通行費。美國中央司令部確認行動於周二下午展開，消息刺激原油急升。 同日，聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）在紐約釋出鷹派訊號，稱若本周核心通脹再度回升，FOMC將在短期內考慮收緊政策。他指「今年以任何衡量標準通脹都在上升」，並對核心通脹走勢感到憂慮。利率預期即時急轉，CME數據顯示，市場隱含的7月加息概率由接近零急升至約50%。 地緣緊張推高油價，加上實質利率急升，雙重壓力拖累風險資產。納指收跌1.55%，失守50日移動平均線；費城半導體指數急挫4.78%，創數月低位。金價一度失守每盎司4,000美元。資金則明顯由晶片與AI板塊轉向防守型持倉，蘋果逆市上揚並再創歷史新高。 【美股表現】 標普500跌0.79%至7,515.34；道指跌0.26%至52,498.64；納指跌1.55%至25,873.176，收市跌穿50日線；納指100跌1.88%至29,264.103；羅素2000跌0.83%至2,953.166；VIX升14.11%至17.15。 費城半導體指數跌4.78%至12,347.784。個股方面，NVIDIA跌3.52%至203.53美元；Broadcom跌3.98%；AMD跌4.21%；ARM跌近8%；Micron跌逾7%；SanDisk暴跌逾12%。台積電ADR跌2.88%。 SK海力士方面，美國ADR跌逾9%，首爾上市股份更急瀉15.37%，創史上最大單日跌幅。 大型科技股中，蘋果升0.71%至316.91美元，盤中再創新高；微軟升1.53%；亞馬遜升0.80%；Meta跌1.86%；特斯拉跌3.19%；Google A跌1.31%。“七巨頭”指數跌0.96%。 ETF方面，半導體ETF跌4.16%，全球科技股指數ETF跌2.88%；能源板塊ETF升3.03%。 【商品與外匯、利率】 WTI原油升近10%，見一個月高位，並收於50日線之上。現貨金跌逾3%至3,992.48美元，跌穿4,000美元關鍵支持位；現貨銀同受壓。 比特幣跌逾3%，一度失守62,000美元；以太幣約跌3%。 美國2年期國債孳息抽升6個基點至4.28%。10年期實質利率升至2.34%，為去年4月以來最高。美元指數自日內低位反彈，升幅逾0.5%。 【宏觀與前瞻】 封鎖消息公布後，霍爾木茲海峽商業通行量驟降至每24小時僅3艘船，創歷史低位，反映航運公司在風險上升下選擇避開該區。 高盛基本情境預期布蘭特油價在75至85美元區間波動；若美軍直接攻擊海上能源基建，或多個關鍵海峽同時受阻，油價或衝破100美元。 市場壓力核心落在實質利率的急升。10年期實質孳息由6月底的2.11%升至2.34%，逼近2.40%關口。市場普遍認為，實質利率的上升速度較其絕對水平更影響股市；一旦突破2.40%，或對整體股市造成更廣泛拖累。實質利率上行亦推升美元、壓低金價。 AI資本開支可持續性的疑慮正由「需求是否足夠」擴散至「整個投資周期是否轉弱」。南韓股市單日急跌8.95%，較6月高位累挫27%，跌勢外溢至美股，觸發AI基建供應商與晶片股拋售，其中晶片板塊跌幅更深。SK海力士創紀錄的單日大跌，反映市場對記憶體需求急冷的押注升溫。 相對之下，蘋果獨強吸引資金流入。蘋果在過去16周中有13周錄得升幅，市值距離超越NVIDIA成為全球市值最高公司僅約5%。市場解讀分歧：基本面派認為受秋季換機周期及毛利穩定支持；技術派則視為資金由高波動科技股轉向低波動資產的防守輪動，在科技板塊內由承壓的記憶體公司流向資產負債表更強的蘋果。 【Tide Research觀點】 周一跌市本質上由地緣政治與貨幣政策兩條主線共同推動：霍爾木茲海峽封鎖把油價推至高位，沃勒言論則把「加息定價」推近「加息行動」。兩大訊號疊加，令股市壓力由預期層面轉為現實。 晶片股急挫反映市場集體質疑AI投資的可持續性。近數周投資者開始重新評估企業能否維持先前承諾的資本開支水平，而SK海力士單日急跌15%被視為市場已給出答案：需求正在急速降溫。 蘋果的強勢或只是資金在恐慌中尋求避風港的選擇。當AI板塊增長預期被認為過高，資金需要低波動標的，蘋果自然成為選項之一。這輪防守輪動能否延續，取決於下一季業績期能否證實企業是否真正削減AI支出；若業績顯示AI投資仍在增加，蘋果的強勢或僅屬短期避險，資金可能迅速回流晶片股。 周三公布的CPI數據將成關鍵變數。若通脹確實再度加速，沃勒的鷹派警告將更具分量，加息預期或再升溫，美股仍有下探空間。 （文章：Tide Research）