MSCI 將加密貨幣財庫公司剔出指數，Strategy 亦在名單之內

MSCI 決定把其所界定的「加密貨幣財庫公司」剔出旗下指數。這類公司自 Strategy（前稱 MicroStrategy）把累積比特幣定為核心企業策略以來數目急增。新規則實際上把身份與資產負債表由加密貨幣持倉主導、而非以本身經營業務為本的公司排除在外。相關報道：美國財政部批評日本央行政策，日圓急升。 MSCI 新規涵蓋範圍 MSCI 更新後的框架，把「碰巧持有數碼資產」的公司與「以持有數碼資產為主要職能」的公司劃出明確界線。Strategy 明顯屬於後者，直接成為重新分類的對象。其他複製比特幣財庫模式的公司，在新標準下亦面對同一結果。 新規則並非針對加密資產本身。一家科技或金融企業若只持有少量比特幣，受影響機會不大。按報道所述，門檻在於加密貨幣財庫持倉是否已構成商業模式本身，而不只是補充部分。 MSCI 公布時未同時刊出受影響成分股的完整名單，現有報道亦未確認具體實施時間表。今次決定源於指數供應商圈子數月來的討論：如何界定這批利用股票市場為持續增持加密貨幣提供資金的新上市公司。圍繞 MicroStrategy 指數地位的爭議已醞釀一年多，MSCI 如今似乎選擇以剔除作結。 被剔出指數為何有實際後果 被剔出 MSCI 指數並非象徵式懲罰。追蹤 MSCI 基準的被動基金、ETF 及機構委託資產規模以千億美元計。股票一旦離開指數，複製該基準的基金便須沽出持倉，把強制沽壓集中在指數調整期內。 對 Strategy 而言，代價尤其高。公司多年來把自己定位為可透過傳統股市接觸比特幣的替代工具，這個賣點依賴主流機構的參與渠道，而獲納入指數正是渠道的關鍵一環。Michael Saylor 曾就直接與 MSCI 交涉 Strategy 的指數納入問題，可見公司對此事有多重視。 指數剔除引發的強制沽售，並不反映公司本身的資產價值，而是被動基金授權條款的機械式結果。這區別值得指出，卻無助減輕短期沽壓。這種規模的重新分類事件會如何牽動機構資金流向，以至可能引發的加密貨幣市場波動，早已是分析員關注所在。 加密貨幣財庫公司的下一步 受影響公司眼下最關注的，是 MSCI 公布的納入資格準則及確認的指數調整時間表。細節未落實前，剔除範圍仍有變數。加密財庫持倉相對營運收入較小的公司，或可低於門檻；跟隨 Strategy 模式最積極的公司，則是最明顯的剔除對象。 Strategy 持續透過發行股票及舉債擴大比特幣持倉，儲備基礎藉不斷售股大幅增長。這令其「財庫優先」的形象更鮮明，在 MSCI 新框架下要抗辯剔除更難成立。 MSCI 的決定不會改變這些公司持有甚麼。無論指數地位如何，比特幣仍在它們的資產負債表上。改變的是誰被要求持有這些股票。其他主要指數供應商會否跟隨 MSCI 的做法，抑或加密貨幣財庫公司能找到不依賴被動基準納入的新機構投資者？ 補充資料來源：文件一、文件二。免責聲明：本文僅供參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣及數碼資產市場風險重大，作出任何決定前請自行研究。