Metronome Synth：預言機更新延誤致約1,570萬美元代幣無抵押

MetronomeDAO 在 7 月 30 日發布事後報告指出，Metronome Synth 目前流通的約 6,367 枚 msETH 及 457 萬枚 msUSD（按現價合計約 1,570 萬美元）並無相應抵押支撐，原因是交易機械人長時間利用協議 swap 功能的價格資料延遲獲利。該缺口相當於全部 msETH 的約 31% 及全部 msUSD 的約 16%。 報告稱，一旦相關代幣價格下跌並令缺口被"實現"，損失將由流動性提供者承擔，即把 msETH、msUSD 存入 Curve、Aerodrome 等交易池以賺取手續費的用戶。Metronome 強調，問題局限於 swap 模組，其 Morpho 借貸市場、MetBasis 產品及核心鑄造協議仍可正常運作。 市場方面，CoinGecko 數據顯示，msETH 過去 24 小時下跌 25%，報 1,378 美元；成交量急升約 9 倍至 5,170 萬美元。msUSD 亦較 1 美元下方約 25% 交易，報 0.737 美元。DefiLlama 顯示，Metronome Synth 在 Ethereum、Base、Optimism 的 TVL 約 1,000 萬美元，較周四的 1,756 萬美元回落。 一對一"背書"被價格延遲打穿 Metronome Synth 於 2023 年推出，允許用戶存入 ETH、USDC、WBTC 等抵押品鑄造合成資產，包括追蹤 ETH 價格的 msETH，以及追蹤美元的 msUSD。協議的核心設計是：每一枚流通的 synth 都對應一個債務倉位，意味著有人需要向協議償還該代幣，並提供高於其價值的抵押品；這種代幣與債務的對應關係，就是此處所指的"抵押支撐"。 協議同時提供零滑點 swap 模組，讓交易者在 msETH 與 msUSD 之間互換。模組透過 Chainlink 讀取 ETH/USD 價格；Chainlink 是目前主流的預言機服務，負責把現實世界價格上鏈。問題在於，Chainlink 的價格並非連續更新：只有當市場變動超過指定門檻（Base 為 0.15%，Ethereum 為 0.5%）或到達時間間隔，才會推送新價格。兩次更新之間，上鏈價格可落後真實市場數分鐘。 機械人同時監察鏈上與市場價格，一旦差距對自己有利便立即換倉，買入被"滯後預言機"低估的一方。每次交易都讓機械人拿到多於其付出的價值，差額累積成 Metronome 所稱的"無抵押浮額"（unbacked float）——在外流通但背後沒有相應債務倉位的 synth。 手續費緩衝不足 Metronome 表示早已知悉滯後價格風險，並以 swap 手續費作緩衝：Base 每筆 0.45%（約為偏離門檻的 3 倍），Ethereum 為 0.55%。設計假設是：只要價差小於手續費，機械人便無利可圖。該假設失效的原因，是預言機長時間處於超出準確度範圍的狀態，遠超原先估計。 團隊稱已按每筆交易執行當刻的預言機讀數，重新定價協議歷來 241,292 筆 swap，累計成交量約 36 億美元，涵蓋 Ethereum、Optimism、Base。協議的完整預言機報告顯示，自 Metronome 登陸 Base 以來，ETH/USD 餵價有 18.5% 的分鐘數處於超出 0.15% 偏離帶的狀態；而 2026 年預言機反應時間明顯惡化，其中 3 月至 7 月為協議史上最差的 5 個月。報告指出，主因是 swap 執行時 Chainlink 價格延遲，而 Metronome 的費率設計未能充分納入這一變數，且在 Base 的惡化尤為突出。 Metronome 表示已把相關數據集提交給 Chainlink，並正"積極商討"；截稿時 Chainlink 尚未公開回應。團隊在 2026 年第一季已察覺背書比例下滑，並花數月排查成因。4 月及 5 月期間，由於 2.92 億美元的 Kelp DAO 跨鏈橋攻擊事件，Metronome 憂慮其合成資產跨鏈所用的 LayerZero，因而暫停 synth 相關運作，亦令診斷延後。到 6 月系統恢復而缺口仍擴大時，預言機延遲成為僅剩的合理解釋。 修復方案：以庫房資金應對，不削用戶 協議仍可運作，但已受損；修復計劃將主要動用庫房資金，而非對用戶作減記。Swap 基本上已被"變相暫停"：協議已把所有 synth 交易對的費率上調至足以壓低成交量的水平，直至架構升級完成；同時亦新增可按交易方向收取不同費率的機制，以防單邊流向。 為防範擠兌風險，庫房已建立防禦性倉位：借入並循環建立名義本金約 3,400 萬美元的合成資產頭寸（在 synth 跌破其參考價格時獲利），另投入約 650 萬美元流動性，稱為"last-to-leave"——由協議自有資金存入的池子，承諾在背書恢復前不撤出，以免一般流動性提供者與庫房競相退出。Metronome 表示，若 msETH 或 msUSD 下跌約 30%，上述頭寸理論上可產生足夠利潤，用於回購並銷毀全部無抵押代幣，令背書回復滿額。團隊亦強調，這只是指現有倉位在該跌幅下足以覆蓋缺口，並不代表價格不會進一步波動。 若未出現急跌，缺口將以較慢速度收斂。Metronome 指目前仍有逾 5,100 萬美元未償還債務持續產生利息收入，相關收入將用作逐步回購及銷毀，直至所有 synth 重新被完全背書；與合作方的討論亦可能為修復引入額外資金。 對流動性提供者而言，團隊稱不存在"強制損失"：可選擇即時於市場沽出手上 synth，或留在池中繼續賺取收益，等待錨定回穩。團隊亦表示 MET 持有人不受影響，代幣回購及 esMET 分發將按計劃進行。協議把背書數據公開於 Dune 儀表板。 事後報告補充，在建立防禦倉位之前，"合成資產 LP 在全球層面約有 30% 缺乏背書，而 Metronome 一直在為無背書、無效的合成資產流通支付激勵"。Metronome 過往亦曾承受池層面損失：2023 年 7 月，其 msETH/ETH 的 Curve 池曾在波及多個 Curve 池的 Vyper 編譯器漏洞事件中被抽乾。