日本將加密貨幣定性為"金融資產"　為ETF及稅制改革鋪路

日本把加密貨幣納入主流金融體系再踏出關鍵一步。日本國會通過修例，正式把加密貨幣界定為"金融資產"。過去相關資產主要受《支付服務法》規管；新定位令其監管屬性更接近股票、債券及投資基金等金融產品。市場普遍預期，此舉有望推動稅率下調、投資者保障加強，並為日本推出受規管的加密貨幣交易所買賣基金（ETF）打開空間。 不過，修例不等同日本現貨比特幣ETF已可買賣，也不代表所有加密貨幣投資者會即時享有約20%的稅率。後續仍需配套監管細則及稅務落實安排。 監管框架將如何改變？ 修例把加密資產納入《金融商品交易法》之下，監管重點由"支付工具"轉向"投資及市場監督"。加密貨幣交易所及相關金融機構，未來可能需要遵守近似傳統證券公司的要求，包括更嚴格的披露義務、更完善的消費者保障，以及防範內幕交易與市場操縱的制度。 日本金融廳（FSA）早前的討論方案曾提到，新框架或適用於日本獲批交易所提供的逾100種加密貨幣，涵蓋比特幣（Bitcoin）及以太幣（Ethereum）。若按此方向推進，日本加密市場將更受規管，但同時亦更便於傳統金融機構參與。 加密貨幣稅率會降至20%？ 目前日本對不少加密貨幣利得以"雜項收入"課稅，按投資者總收入而定，綜合稅率最高可接近55%，長期受到日本加密企業與投資者批評。相比之下，股票等資產的資本利得一般以分離課稅方式徵收，稅率約20%。 把加密貨幣定性為金融資產，為把合資格加密收益納入類似的分離課稅制度奠定法律基礎。報道指，立法者目標是把有效稅率降至約20%，但稅改仍需另行落實，預料未必早於2028年生效。若稅率由最高約55%下調至約20%，或有助吸引投資者把交易留在本地受規管平台，而非將資金外移，亦可能提升比特幣及以太幣作為長線配置資產的吸引力。 法例是否等同批准比特幣ETF？ 是次修例未見即時批出日本現貨比特幣ETF。其更重要的意義在於移除加密資產納入傳統投資產品的主要法律障礙之一。監管機構可在此基礎上制定規則，讓投資信託及ETF持有比特幣、以太幣或其他獲批加密資產。 過往報道亦指出，改革部分目的在於為加密ETF等產品開路。實際推出時間仍取決於細則制定、產品申請及金融監管部門審批進度。較準確的解讀是：日本建立了比特幣ETF的潛在路徑，而非已完成批准。 日本比特幣ETF會否影響市場？ 日本是全球主要經濟體之一，家庭儲蓄規模可觀。到2025年年中，日本投資者持有的加密資產超過5萬億日圓，按當時計約為330億美元，並在一個月內增加約25%，反映本土對數碼資產的興趣升溫。 一旦出現受規管的比特幣ETF，退休基金、資產管理公司、銀行及較審慎的零售投資者，或可透過更熟悉的工具取得加密資產敞口。短期市場影響取決於產品規模及實際吸納資金量。單憑日本修例並不保證會出現大額比特幣買盤；但若配合減稅與ETF機制，長期或逐步釋放對比特幣及以太幣的新需求。 全球層面的意義 日本早年在多宗高調行業事故後，已率先於主要國家之中建立加密交易所牌照制度。今次立法可視為下一階段：不再主要把加密貨幣視為投機性的支付科技，而是納入更廣義的投資市場一部分。 此轉向亦呼應國際趨勢——各國討論焦點正由"加密貨幣是否應存在"，轉向"如何監管、如何徵稅、如何融入金融市場"。日本的決定或對其他亞洲經濟體構成壓力，促使其建立更具競爭力的稅制及投資框架。 下一步關注重點 投資者可留意三項進展：第一，日本需公布更具體的監管細則，釐清哪些加密資產與企業會納入新金融框架；第二，立法者需就稅改方案定案，包括合資格要求及約20%稅率的落實時間；第三，在ETF框架成形後，日本資產管理公司或會着手準備比特幣或以太幣相關投資產品申請。 整體而言，修例是重要里程碑，但更像是日本加密市場進入下一階段的起點，而非終點。把加密貨幣確立為金融資產，或將重塑日本數碼資產市場：減稅有望提升本土參與度，受規管ETF可吸引現時迴避交易所的投資者，更嚴謹的市場規則亦可能增強機構信心。對比特幣而言，長遠影響或比即時價格反應更關鍵。日本並非單純表態支持加密貨幣，而是在建立把數碼資產與傳統投資並列所需的法律基建，未來或為市場帶來新一波資金。