比特幣長線持有人逐步換手予新買家　幣價橫行下RHODL比率收窄

比特幣自2025年10月約124,000美元的歷史高位回落，現時跌幅約五成，最新於62,000美元附近上落。過去五個月，幣價大致在60,000至80,000美元區間窄幅拉鋸，市場情緒偏淡。不過，一項備受關注的鏈上指標顯示，這段平靜期或正為下一輪明顯走勢鋪路。 Glassnode 的RHODL Ratio用以比較長線持有人與較新入場資金所持"財富"的相對變化。該比率在7月初升至6.5，為比特幣歷史第二高水平，其後開始回落，目前已跌穿6。市場關注點在於，比率收窄發生在價格橫行期間，而非急挫之際。 回顧2022年，RHODL Ratio轉勢下行時伴隨劇烈拋售；FTX倒閉令比特幣一度跌至約15,000美元。2026年的情況則不同：比特幣仍守在約60,000美元附近，幣量換手未見恐慌跡象。這反映供應或正由長線持有人逐步轉移至新一批買家——不少長線持有人在2023及2024年累積倉位，而新買家則視現價為折讓入市。 按Wyckoff模型的說法，這種走勢亦可被解讀為"派發"：精明資金向情緒較進取的買家逐步沽貨。派發階段通常出現在熊市中段初期，之後才有機會過渡至重新吸納。 歷史上，2015、2019及2023年低位附近均出現過長時間整固，之後迎來較明顯的回升；而在每次回升前，RHODL Ratio都曾先行收窄，最終帶動價格向上突破。現時市場已在缺乏"投降式"急跌的情況下，經歷五個月緊密整固，與不少投資者仍在等待的崩盤情節不符。 潛在風險在於美國聯儲局加息可能成為觸發新一輪下跌的催化劑。市場目前押注未來六個月累計收緊約50個基點，若預期再上調，或令比特幣再試更低水平。