Fidelity 申請讓 FETH 幾乎全數以太幣參與質押，擬按季派發收益

Fidelity 向美國證券交易委員會（SEC）提交預生效修訂文件，計劃為旗下現貨以太幣 ETF「Fidelity Ethereum Fund（FETH）」加入質押（staking）安排，最高可將基金持有的 ETH 以最多 100% 參與網絡質押以賺取獎勵，並考慮在變更生效後以季度現金方式向股東派發淨質押收益。 文件指出，基金投資目標將由單純追蹤以太幣價格，調整為在追蹤價格的同時捕捉質押回報。Fidelity 表示，若能納入額外收入，FETH 在扣除費用及其他開支前，預期可跑贏以太幣參考回報率。不過相關修訂仍屬初步，需待文件生效後方可落實。 在一般情況下，FETH 會尋求將最多 100% 的 ETH 用作質押，但為應付贖回、支付開支或流動性管理需要，基金仍可能保留部分未質押資產。Fidelity 稱，Anchorage Digital、Bitgo 及 Fidelity Digital Assets 將負責託管基金的以太幣，並透過外部節點營運商協助完成質押。 按文件披露，質押計劃設有 15% 的費用，由 Fidelity、託管機構及節點營運商分攤；其餘 85% 的質押獎勵將歸入基金，但仍需再扣除基金層面的費用及其他義務。文件亦提醒，質押會引入現貨產品原本不存在的風險，包括驗證者進出網絡期間資產可能短暫無法動用、營運失誤或觸發「slashing」罰則而導致損失等。 派息安排方面，Fidelity 擬在一般情況下按季以現金向股東分派，而非把所有獎勵自動再投資。質押獎勵會先以 ETH 形式累積，其後 Fidelity 會把可分派部分兌換成美元並支付予股東。文件同時強調，分派並非保證，相關安排可被更改、暫停或終止。 稅務處理方面，Fidelity 預期按現行聯邦指引，質押獎勵將被視為股東的應課稅收入。文件提到，相關結構參照美國國稅局（IRS）於 2025 年 11 月發出的 safe harbor，該指引列明合資格加密投資信託在不喪失 grantor trust 稅務地位下進行質押的條件。 市場競爭上，Grayscale 已派發以太幣質押收益，BlackRock 亦於今年較早時間推出具質押功能的以太幣產品。隨着以太幣 ETF 由單純提供 ETH 價格敞口，轉向能否捕捉網絡原生收益，Fidelity 今次申請反映質押正逐步由「基金外的可選項」，變成產品設計的一部分，亦可能對同業在收益率上的競爭構成壓力。