聯儲局自2023年以來首度加息 料2026年仍有加息空間

【MSX Institute · 美股與RWA每日觀察】為RWA交易平台MSX旗下旗艦日報，結合宏觀研究能力，聚焦美股傳統資產、流動性變化及RWA代幣化市場的核心脈絡，協助讀者部署優質資產。 今日觀察 聯儲局正式重啟加息周期。9月16日，聯邦公開市場委員會（FOMC）一致表決通過，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%–4.00%。這是自2023年以來首次加息，亦是Kevin Warsh出任聯儲局主席後的首次政策調整。 本次加息幅度大致符合市場預期，市場更關注的是利率路徑。最新點陣圖顯示，2026年底政策利率中位數由6月的3.8%上調至4.1%，意味今年仍可能再加息25個基點；2027年底中位數維持在4.1%，按聯儲局目前基線情景，明年不見減息空間。18名政策制定者中有16人預期今年至少再加息一次。會議釋放的關鍵訊號是：聯儲局並非一次性"預防式"加息，而是在重建更緊的利率軌跡。 美股在議息結果公布後一度短暫上揚，其後隨Warsh強調通脹仍然偏高、經濟轉強而回落。標普500收跌0.44%，道指跌1.21%，納指幾乎持平。兩年期美國國債孳息率升至約4.73%，十年期孳息率仍在約5%附近；美元升至約七週高位。 值得留意的是，今次加息並非源於經濟突然轉弱，而是增長與通脹均較先前預期更強。聯儲局把2026年實質GDP增長預測由2.2%上調至2.3%，失業率預測由4.3%下調至4.1%；PCE通脹預測由3.6%上調至3.7%，核心PCE由3.3%上調至3.4%。對美股而言，這是一個較複雜的組合：經濟與盈利仍有支撐，但通脹令利率難以下行，高貼現率持續壓抑估值。 要點速覽 - 聯儲局加息25個基點，聯邦基金利率目標區間升至3.75%–4.00%。 - FOMC以12票贊成、0票反對通過，為2023年以來首次加息。 - 2026年底政策利率中位數預測升至4.1%（6月為3.8%）。 - 18名官員中16人預期今年至少再加息一次。 - 2027年底政策利率中位數仍為4.1%，基線情景下明年不預期減息。 - 2026年GDP增長預測由2.2%上調至2.3%。 - 2026年失業率預測由4.3%下調至4.1%。 - 2026年PCE通脹預測由3.6%上調至3.7%；核心PCE由3.3%上調至3.4%。 - 標普500跌0.44%，道指跌1.21%，納指基本持平。 - 兩年期美債孳息率升至約4.73%，十年期維持約5%。 - 美元指數升至約七週高位，市場進一步計入年內再加息可能。 - Warsh認為長債孳息上升不僅與通脹相關，也反映美國增長更強、AI及數據中心資本開支上升，以及大型科技企業競逐融資。 MSX觀點 解讀今次加息，不應只看25個基點，而要看聯儲局對經濟判斷的變化。此前市場的核心假設是通脹終會回落，聯儲局即使不急於減息，也不會重返加息循環；最新經濟預測打破了這套定價。聯儲局同時上調增長預測、下調失業率預測、上調通脹預測，並上調政策利率預測，反映決策層認為美國經濟可承受更高利率，而現行利率仍不足以在合理時間內把通脹拉回2%。 Warsh在記者會上表示，通脹"高企已久"，今夏數據未能顯示基礎通脹趨勢有實質改善；他亦指出年中以來經濟進一步走強，就業市場接近充分就業。是次加息屬在經濟仍強的情況下優先壓通脹，而非為救市。 股市層面，這種"強增長+高通脹"更易被盈利增長消化，但亦意味估值難再依賴對未來減息的憧憬而擴張。市場表現已反映矛盾：道指跌逾1%，納指接近持平。利率上升一般不利科技股，因未來現金流需用更高利率折現；但大型科技企業仍受AI資本開支、雲端需求與盈利能力支撐，短期抵銷部分估值壓力。 這並不代表AI交易可忽略利率。Warsh特別提到超大型雲服務商正於市場融資，AI與數據中心資本開支增加令資金競爭加劇。過去市場主要把AI投資視為NVIDIA、雲端及數據中心產業的收入來源；當資本開支規模足夠大，也會推高整體資金需求與長端利率，形成值得留意的回饋：AI投資推升增長與生產力預期，同時帶動用電、晶片、建造與融資需求；增長更強與融資需求上升推高長債孳息；孳息上升又抬高數據中心融資成本，並壓低高估值科技股的合理估值。 因此，十年期美債孳息率的重要性或高於聯邦基金利率本身。政策利率只上調25個基點，但十年期孳息率已在約5%，逼近2007年以來高位，直接影響按揭利率、企業債、併購融資及股市估值，是當前金融環境收緊的更直接來源。 就美股而言，今次會議未必等同全面轉向悲觀。聯儲局對2026年的經濟增長預測為2.26%，失業率僅4.1%，基線情景並非衰退。如企業盈利續增，現金流強、負債低的大型科企仍有能力承受更高融資成本；依賴外部融資、仍未盈利或現金流高度集中在遠期的公司，壓力或最大。地產、住宅建築、高槓桿企業，以及需持續融資的數據中心項目亦會更敏感。銀行則需同時面對較高短端利率、收益率曲線變化及潛在信貸成本，不能簡化為"加息必然利好"。 政治層面亦值得關注。Warsh雖由特朗普提名，但今次加息與特朗普一貫要求降息的立場相左，仍獲FOMC一致支持，短期強化聯儲局維持抗通脹公信力的訊號，也可能增加白宮與央行的政策摩擦。 市場接下來要看的不只是會否"機械式"再加息一次，而是支撐這條加息路徑的三個條件能否延續：通脹是否仍高於3%、勞動力市場是否保持穩定、十年期美債孳息率是否持續在約5%徘徊。若通脹未見明顯改善、經濟仍具韌性，年內再加息將成基線情景，高利率或延續至2027年；若能源價格回落、核心通脹降溫或就業意外轉弱，聯儲局仍可能調整步伐。 這次加息真正改變的，是市場的定價框架：投資者過去討論"何時減息"，現在要重新評估"高利率會維持多久，AI帶動的盈利增長能否跑贏融資成本上升與估值收縮"。在長端利率接近5%的環境下，下一階段能持續跑贏市場的公司，除了收入增長，更要證明其資本回報足以覆蓋更高資金成本。 關於MSX MSX為領先的RWA交易平台，致力提供安全、高效、透明的全球金融市場接入。作為較早提供鏈上美股交易的平台之一，MSX持續以創新推動市場變革。平台深度整合區塊鏈技術與合規框架，提供近400隻代幣化股票及Pre-IPO資產的現貨與衍生品交易，連接傳統金融與數字資產產業。MSX以"讓優質資產自由流通"為核心使命，建立涵蓋美股現貨與永續合約、幣幣交易、Pre-IPO投資及麥通研究院（MaiTong Research Institute）的多元數字金融服務生態，旨在為全球投資者提供24小時高性能的優質資產交易體驗。 官方網站： 中文TG： Global TG： X： 全球App Store及Google Play已同步上架。 風險聲明：宏觀環境與美股波動較大；本文內容僅供麥通研究院學術與研究觀察之用，不構成任何投資建議。