聯儲局加息25個基點：強調維持物價穩定，關注特朗普、AI及地緣風險

聯邦儲備局聯邦公開市場委員會（FOMC）數小時前一致通過加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%–4.00%，為自2023年7月以來首次加息。最新點陣圖顯示，16名官員預期至2026年前至少再加息一次；2026及2027年利率預測中位數同為4.1%。消息公布後金融市場波動加劇；比特幣似乎已消化負面因素，延續近期強勢走勢。 BlockBeats整理了主席Wash於加息後的記者會內容，聚焦市場最關注的議題。 談到能源供應衝擊與加息效用，Wash表示，聯儲局無法左右油價或超市食品等個別價格，但可以、亦將會確保相對價格變動不會在整體經濟中擴散，引發二、三輪效應；維持物價穩定正是其法定職責。 被問到加息是否會像過往般形成一連串行動，以及若通脹主要由供應衝擊主導，加息在現階段能發揮多大作用時，Wash稱自己不作前瞻指引。今次決定審慎、嚴肅且負責任，是他上任110日以來一直準備並反覆思考的選擇；未來是否再調整利率，將不作預判。 對於市場早已以約90%機率押注加息、是否變成「聯儲局被市場牽着走」，以及債息上升與債務因素的關係，Wash回應指，聯儲局擁有巨大權力，決定由聯儲局作出；他會留意市場價格所反映的信息，但今次決策基於對當前形勢、就業趨勢及經濟韌性的判斷，屬聯儲局自主決定。他亦稱，過去一直認為金融市場與聯儲局之間可建立更好的平衡與理解。 談到對美國消費者的影響，以及如何回應特朗普多次呼籲減息，Wash表示不會披露與總統的對話內容。就公眾而言，他重申財務最脆弱的人群最能受惠於物價穩定；在經濟具備基礎韌性、且整體接近充分就業的背景下，聯儲局有條件把重心放在物價穩定。數月前他表示會實現物價穩定，今次行動與該承諾一致。 至於自7月會議以來有何改變、零售銷售等數據是否反映需求回升並推高物價，Wash稱自己不會因單一數據點而反應。他指出過去七星期有三個關鍵變化：其一，包括勞動市場在內的廣泛數據顯示經濟較先前更強；其二，通脹趨勢「未過關」，而其後幾乎沒有新信息足以推翻該判斷；其三，地緣政治局勢轉趨緊張，對未來走向的概率評估亦有所改變。三項因素共同指向今日的堅定決定。 談及「撤回部分寬鬆」是否意味政策已具限制性，Wash表示他一直覺得難以把金融狀況形容為「限制性」，而在今次會議兩天討論中，也聽到多位同僚同樣難以如此定性。聯儲局撤回部分寬鬆，是為令金融與信貸環境更貼近最終目標，並會持續作前瞻性評估。 對於利率相對「中性利率」的位置，以及是否區分短期與長期中性利率，Wash以「不」作答。他補充，中性利率（亦稱Wicksellian rate，實質均衡利率）在學術上有助思考政策，但他不認為這概念對當下決策具操作性影響。 市場曾高度關注8月CPI，Wash認為過去十多年市場習慣為單一數據「屏息以待」，但他不持此看法。他重申：趨勢更重要、單點數據噪音大，過度聚焦單一數據是危險分心；市場將逐步理解聯儲局的決策邏輯。 對於投資者將今次決定視作聯儲局獨立性的又一次考驗，以及何時最後一次與總統通話、是否會面，Wash表示不會評論與總統的討論，亦強調聯儲局獨立性要求各方守住本分；獨立是雙向的，負責貿易與財政政策的人亦應留在其職權範圍內。 當被追問「財務處境最困難的人」是誰，以及在按揭利率、油價與食品成本上升、利率普遍偏高的情況下再加息如何幫助他們，Wash表示這是合理問題。他解釋，宏觀經濟多着眼總量，但其所指最弱勢群體通常是不持有金融資產的人，或少於一半人口：沒有房屋淨值、沒有401(k)資產，只靠每兩星期薪金生活。在就業方面，聯儲局判斷整體接近充分就業；在此情況下可把焦點放在物價穩定。通脹回到與2%目標一致水平有利工資實質增長，讓民眾更易「喘一口氣」。他強調物價穩定是聯儲局責任所在，並稱「通脹是一個選擇」，今日是朝着履行該選擇邁出一步。 談及是否關注其他央行、如何看歐洲央行今年兩度加息但非連續行動，Wash表示不會預判他行決策。他提到近數周與多國央行交流，包括Jackson Hole、北卡羅來納州G20會議及巴塞爾會議；多數先進經濟體同樣面對物價壓力，並按各自使命作出選擇。這反映聯儲局政策不只影響美國，亦對全球有外溢效應，而海外政策反過來亦會形成雙向回饋。 對於早前曾憂慮聯儲局或犯下「第六或第七次重大錯誤」，如今卻選擇加息，Wash表示不記得當時完整語境，但指出上任約110天以來，其關注點一直在於美國經濟走強，近期更有廣泛數據證實經濟確實轉強。當前關鍵在通脹，物價穩定已缺席逾五年半，因此委員會採取行動以更及時回到物價穩定目標。 對於近月、尤其近幾周長端債息顯著上升，債市在傳達甚麼、以及對政策含意為何，Wash指10年期美債是全球最重要的無風險資產，定價因素複雜，往往多因並行。他歸納三個主因：第一，經濟更強；第二，資本競爭加劇，他提到大型超大規模數據中心營運商的資本開支大增、在市場大量融資；第三，地緣政治推高長端利率，壓力不僅反映在能源、玉米、大豆、小麥等現貨價格，也體現在現貨與所謂crack spreads的差距，並逐步傳導至全國商店貨架商品價格。 對於他在Jackson Hole曾表明希望見到通脹「清晰且足夠快」回落，而今次又稱政策將支持更及時回到2%，但《經濟預測摘要》（SEP）中位數卻把達標時間推遲至2029年的矛盾，Wash回應指，SEP是其18位同僚的預測而非他的預測。他重申自己不提供前瞻指引；其承諾是向美國民眾交付物價穩定。7月他要求更多時間作多維度評估，8月強調紀律框架而非單一決策；今日行動顯示委員會正嚴肅落實物價穩定目標，並會在未來數周及數月的討論中再作闡述。 談到人工智能（AI），在被問及AI領袖對失控風險與實體經濟衝擊的警告時，Wash稱自己長期關注AI，亦明白聯儲局需「留在本分」。聯儲局會密切留意AI對需求端乃至供給端的影響，他甚至主張成立特別工作小組，於今年年底前提交報告，以協助理解未來政策環境；至於風險與回報、挑戰與機遇等取捨屬政府其他部門的政策抉擇，聯儲局只會聚焦其核心職責所受的影響。 對於通脹主要源於能源價格與關稅上升、屬供應衝擊，貨幣緊縮難以直接解決；既已加息，是否需要把增長壓到潛在增長以下、甚至削弱勞動市場以壓通脹，以及在AI帶動經濟下可能如何演變，Wash表示內容很多，但先聚焦一點：聯儲局認為失業率大致與充分就業一致，不認為需要傷害勞動市場以達成目標，也不認為其中期內物價穩定與最大就業兩個使命互相衝突。確保持續、可持久的經濟增長是核心責任，而當前工作是重建物價穩定，讓可持續增長更長久、更穩健，並讓最弱勢群體受惠。