聯儲局維持利率不變　罕見出現3票反對引爆內部分歧

美東時間7月29日（周三），美國聯邦儲備局完成FOMC議息會議後宣布，聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%。自去年底連續三次減息後，FOMC自2026年初起已連續五次按兵不動。 今次決定大致符合市場預期，但反對票數遠超市場估計。克里夫蘭聯儲銀行行長Beth Hammack、明尼阿波利斯聯儲銀行行長Neel Kashkari及達拉斯聯儲銀行行長Lorie K. Logan在表決中正式投反對票，三人均主張加息25個基點。被稱為"新聯儲局耳語者"的記者Nick Timiraos指出，這是自2016年以來首次有三名具投票權委員在同一次政策調整上投反對票。J.P. Morgan Asset Management首席投資總監Bob Michele及Bianco Research總裁Jim Bianco亦表示，異議票是判斷政策方向的重要訊號，反映加息壓力仍在。 會後記者會上，聯儲局主席Walsh多次重申，為壓抑通脹"不會猶豫採取行動"，並稱"未來有一些重要決定要作"。更令債市不安的是，他表明不會提供前瞻指引（forward guidance），讓市場自行從數據推斷利率路徑，並呼籲華爾街減少依賴央行措辭，轉而"尋找真實經濟訊號"。 市場同日面對三重衝擊：伊朗衝突再起、聯儲局偏鷹式"按兵不動"，以及投資者對AI題材疑慮升溫。布蘭特原油急升8%，重上每桶90美元。30年期美債孳息率飆至2007年6月以來最高水平，曾突破5.2%。美股大幅下挫，道指急跌1,153點或2.19%，創近15個月最大單日點數跌幅；標普500收報7,316.16，跌1.52%；納指收報24,442.94，跌1.74%。美元下跌0.62%，金價升0.87%，盤中一度突破每盎司4,100美元。 期貨市場早前已傾向押注本周維持利率不變。至周二收市，CME Group工具顯示，市場對本周不加息的機率接近70%，加息25個基點的機率略高於30%；對9月會議維持利率不變的機率低於24%；對12月仍不加息的機率不足9%，而至少加息兩次（每次25個基點）的機率約58%。 決議聲明措辭與6月版本大致一致，重申致力達致物價穩定，並指出中東衝突令經濟不確定性上升；通脹仍高於2%目標，部分原因是能源等特定領域受供應衝擊推高價格；經濟持續穩步擴張，失業率大致持平。聲明對通脹的評估再次寫明："通脹仍高於委員會2%目標，部分反映供應衝擊推高特定範疇（如能源）的價格。" 今次聲明最關鍵的變化在於投票結果：今年12名具投票權成員中，9人支持維持利率不變，3人反對並支持即時加息25個基點，即約四分之一投票委員傾向在本次會議加息。上次會後公布的點陣圖顯示，在18名提供利率預測的決策者中，9人預期今年至少加息一次25個基點，當中6人預期至少加息兩次。 Timiraos分析指，分歧凸顯聯儲局內部壓力上升。Walsh上任主席兩個月後，面對通脹連續五年高於目標，鷹派力量更趨明確。市場過去常見主席透過在聲明加入偏鷹或偏鴿措辭、或暗示下次更可能行動，以緩和潛在反對聲音；但Walsh表明會淡化此類溝通工具，令內部分歧更容易浮面。 Walsh在記者會亦強調，今天的決定"不是暫停（not a pause）"，而是對經濟形勢作嚴謹檢視。他指出，過去42日（兩次會議之間），美國國債收益率曲線的名義及實質孳息率均顯著上升，升幅在過去二十年屬"前一成（top decile）"；金融市場並未停下來，市場利率已替金融條件收緊。他同時重申2%通脹目標"沒有任何彈性空間"。 被問及若通脹不回落將如何應對，Walsh回應直接：若通脹過高且不下降，最有效的處方就是加息。他亦重申聯儲局不會因市場或外部壓力偏離使命，稱央行的可信度建基於履行職責。 談及AI，Walsh指出相關投資正推動高科技範疇資本開支，惟對生產力、供應能力及通脹的最終影響仍難以評估。他披露，在與人工智能相關的高科技設備及軟件類別，最新數據顯示按四季計增長接近20%，企業開支熱潮正推高"記憶體與邏輯晶片，以及相關AI基建"的價格。聯儲局正評估這些升價屬行業相對價格變動，抑或會擴散成更廣泛通脹壓力。 議息前，市場已偏審慎：美元指數微弱，股市普遍下跌；標普500跌0.61%，道指跌1.47%，納指跌0.58%；金銀上升，反映避險情緒轉強。決定公布後波動加劇：10年期及2年期美債孳息率一度回落，現貨金急升並短暫突破4,100美元；但隨後在"偏鷹式按兵不動"及缺乏前瞻指引的訊號下，長債孳息率走高，30年期孳息率再創2007年以來新高。收市時，美股三大指數全線下挫，道指跌幅創自2025年4月以來最大單日跌幅。