憂通脹未退　聯儲局貼現窗主信貸利率維持3.75%

聯儲局理事會7月29日一致通過，維持貼現窗主信貸利率（primary credit rate）在3.75%不變。相關內容載於7月20日及7月29日貼現率會議紀要。 相比之下，同期聯邦公開市場委員會（FOMC）就維持聯邦基金利率目標區間在3.5%至3.75%的表決出現分歧，結果為9比3。三名理事Beth M. Hammack、Neel Kashkari及Lorie K. Logan主張加息25個基點。 紀要顯示，通脹仍高於聯儲局2%目標，成為政策拉鋸的核心。8月19日公布的FOMC紀要提到，「幾位」與會者認為有需要採取更具限制性的貨幣政策取向，以應對持續的價格壓力。 主席Kevin Warsh上任後第二次主持會議，措辭偏向審慎但帶鷹派色彩，指出若通脹未見降溫，未來可能需要進一步收緊政策。超額準備金利息（interest on reserves）亦維持在3.65%，與整體利率框架按兵不動一致。 主信貸利率維持不變的生效日期為2026年7月30日；下一次例行FOMC會議定於9月15日至16日舉行。 紀要同時提及地緣政治不確定性，尤其是源自中東的因素，對委員會討論造成影響。市場亦需留意，貼現窗利率由理事會另行制定，與FOMC設定的聯邦基金目標區間屬不同機制。今次貼現率一致不變，但基金利率決定出現9比3分歧，反映理事會整體取態偏審慎之際，內部對政策路徑的辯論正在升溫。 對市場而言，相關決定直接牽動債市預期。美國國債孳息率早已反映9月政策變動的部分可能性，而9比3的投票結果或進一步強化市場對9月行動的押注。若下次會議反對維持不變的一方再增加一名成員，加息的可行性將顯著上升。 現行3.5%至3.75%目標區間已維持一段時間，未來無論上調或下調，訊號效應都會被放大。若9月會議決定加息，將是Warsh領導下本輪周期的首次收緊動作。由現在至9月15日至16日會議前約七週，期間至少還會公布一次CPI及一份就業報告，成為左右政策預期的關鍵數據。