聯儲局維持利率3.5%至3.75%不變；日本央行暗示仍有加息空間

全球兩大央行在48小時內先後公布最新政策。聯邦儲備局在7月29至30日會議後維持基準利率於3.5%至3.75%區間不變；日本央行則於7月31日把政策利率維持在1%，並表明收緊步伐未必告一段落。 聯儲局內部出現明顯分歧。決議以9比3通過，三名委員支持加息25個基點。主席Kevin Warsh表示，為令通脹回落至2%目標，聯儲局"不會猶豫採取行動"，同時解釋本次按兵不動的原因。 聯儲局的判斷重點落在消費端。個人消費開支仍然穩健，當局認為內需具韌性但未見過熱；能源價格持續推高成本，但在多數投票委員看來，整體消費面未到需要緊急出手的程度。9比3的投票結果亦值得市場關注：聯儲局一向傾向展示共識，三人反對往往意味下一次會議只要數據稍有變化，政策取向可能不同。 日本方面，日本央行以8比1投票維持利率在1%，為1995年以來最高政策利率。央行在聲明中警示，核心通脹可能首次在其現代貨幣政策史上超過2%目標。日本過去約20年以極度寬鬆政策對抗通縮，包括零及負利率，以及大規模買債計劃。日本央行在6月已加息25個基點，將利率由0.75%上調至1%。 推動日本通脹與政策取向的因素包括能源成本上升、內需維持韌性，以及日圓匯率波動。日圓偏弱令進口成本上升，進一步傳導至消費物價。 對市場與資金流向而言，若聯儲局暫停加息、而日本央行釋出進一步收緊訊號，美日息差有收窄趨勢。息差收窄通常有利日圓相對美元走強。多年來，美日利差擴大令日圓成為套息交易的主要融資貨幣：投資者以低成本借入日圓，轉投較高息的美元資產。當利差縮小，部分套息交易可能回吐，資金回流至日圓計價資產。 美國的緩衝在於消費仍具韌性；日本面對的難題則是匯率放大輸入型通脹，同時內需終於展現政策制定者多年力求培育的力度。