聯儲局沃勒：通脹壓力未除，傾向短期內維持利率不變

美國聯邦儲備局理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）最新表態偏向「按兵不動」。他在2026年5月22日的講話中指出，短期內支持把聯邦基金利率維持在現水平。對比數個月前較為寬鬆的取態，沃勒立場出現明顯轉向。 沃勒並非聯儲局內部的邊緣聲音。他於2020年獲特朗普（Trump）委任加入聯儲局理事會，在利率討論中具一定分量。 沃勒解釋，現階段保持審慎主要受兩股因素推動：關稅帶動的通脹壓力，以及中東衝突持續令能源價格受壓。他亦清晰交代「轉軚」門檻：在考慮減息之前，核心通脹需要連續數月回落。 他在5月談話中最受市場關注的一點，是對利率走向的機率判斷。沃勒表示，視乎通脹數據表現，減息的可能性目前大致與加息機會相若。 這與他年初的立場形成強烈對照。在2026年1月30日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，沃勒曾投反對票，主張減息25個基點，理由是勞動市場轉弱，以及他當時認為貨幣政策過度緊縮。到2026年7月13日，沃勒更警告，若核心通脹數據偏熱，FOMC或需考慮短期內收緊政策，即不只是暫停，而可能出現實際加息。 對投資者而言，沃勒語調轉變直接影響利率敏感資產的定價。債券價格與利率預期走勢相反：市場愈傾向「高利率維持更久」，債價通常下跌、孳息上升。股票方面，尤其是盈利周期較長的增長股，同樣容易受壓。 沃勒提到的通脹來源亦值得拆開理解。由關稅引發的通脹，結構上不同於需求帶動的通脹，往往更像一次性的價格水平衝擊，而非持續的價格螺旋，因此有經濟學者主張聯儲局可「睇住先」。沃勒顯然不認同現時有這個空間，特別是在地緣政治不穩下，能源價格再度提供另一股獨立的通脹推力。 聯儲局的雙重使命是在物價穩定與充分就業之間取得平衡。沃勒最新公開言論顯示，當前更優先處理物價穩定：核心通脹約在3.5%至3.75%之間，明顯高於聯儲局2%的目標；而即使勞動市場在1月已出現足以促使他支持減息的疲弱跡象，現階段仍未足以改變他對通脹風險的判斷。