歐洲金融基建及代幣化業界促歐盟上調代幣化證券上限

歐洲多個市場基建及代幣化相關組織聯署致函歐盟決策層，要求重新審視代幣化金融工具的擬議上限，指現行建議門檻過低，難以支撐歐洲以區塊鏈推動交易及結算規模化。根據一封日期為9月7日的草擬信件，收件人包括歐盟理事會成員及歐洲議會經濟與貨幣事務委員會（ECON）。聯署方建議刪除1000億歐元上限；若立法者堅持保留上限，則至少提高至5000億歐元。 聯署信（由業界網站ADAN披露）指出，部分歐洲既有代幣化金融項目規模已接近3500億歐元，並計劃進一步擴張；在代幣化市場仍在摸索流動性、營運規模及投資者覆蓋的階段，歐盟委員會提出的1000億歐元上限將直接限制發展。信中亦強調，門檻並非按交易活動計算，而是按「獲准進入DLT基礎設施的金融工具市值」套用；在此設計下，1000億歐元相對全球股票市場規模顯得偏小。 聯署機構包括Nasdaq、Boerse Stuttgart Group、Securitize、European Ethereum Institute及Axiology。聯署方將訴求定位為受監管代幣化的實際操作需要，而非討論數碼證券是否應存在的政策爭辯。 比較方面，信件以美國作為主要參照。聯署方稱，美國「一個主導的結算平台」可在沒有類似量化上限下，將美股及其他資產代幣化，並指該架構可支持約150萬億歐元資產的代幣化曝險。聯署方警告，若歐盟規則在數量限制上較美國更嚴，代幣化發行、結算安排或流動性培育可能更傾向流向其他司法管轄區，尤其是需要跨境以一致基建運作的機構。 聯署方同時提到，歐盟委員會正透過《市場整合與監管套裝》（Market Integration and Supervision Package）推動更廣泛修訂，其中包括調整分散式帳本技術（DLT）試點制度（DLT Pilot Regime）。該框架旨在讓受監管機構在豁免部分金融規則下，測試以區塊鏈進行交易及結算。 按歐洲證券及市場管理局（ESMA）資料，DLT Pilot Regime已於2023年生效，容許金融機構在特定條件下就股票、債券等資產試行區塊鏈結算，監管豁免旨在降低摩擦，讓監管機構觀察鏈上系統運作表現。根據聯署信提及的委員會建議，制度現行的60億歐元限額可上調至最多1000億歐元。聯署方認為，如門檻按獲准入場工具的市值計算而非成交量，任何具意義的擴容都應更貼近市場實況，因此提出以5000億歐元作為臨時「基準」門檻，或乾脆取消上限，爭取更大操作空間。 是次9月7日行動，延續業界自2月以來的多輪游說。2月時，代幣化及市場基建公司（包括Securitize、21X及Boerse Stuttgart）曾警告，現有資產限額、量化上限及限期牌照，正阻礙受監管鏈上市場在歐洲擴張，並指若不作政策調整，流動性可能轉向美國市場。4月，行動擴大至39家金融機構及業界組織，當中包括Nasdaq及Boerse Stuttgart，敦促歐盟加快修訂DLT Pilot Regime，並將整體限額提升至1000億至1500億歐元，同時擴大可納入資產範圍及取消牌照時限。至9月7日，業界要求再度上調，從先前的1000億至1500億歐元上限區間，改為至少5000億歐元的最低基準，或不設上限。 聯署論點背後的市場背景是，分散式真實世界資產（RWA）持續增長，但仍集中於少數類別。常被引用的業界統計RWA.xyz顯示，分散式RWA總值約391.5億美元（不包括穩定幣），其中美國國債被描述為最大類別，約158億美元。 後續焦點在於，立法者將如何在《市場整合與監管套裝》中，權衡委員會提出的1000億歐元上限與業界要求取消或至少提高至5000億歐元的訴求。對市場而言，關鍵問題是監管機構會否把容量限制視作短期試點約束，抑或成為長期擴容的「油門限制」，並由此影響隨DLT Pilot Regime演進而形成的流動性及代幣化發行集中地。