以太坊新提案：質押佔比達五成後共識層獎勵逐步歸零

以太坊研究員及開發者提出一項機制調整：隨着質押規模上升，逐步「燒毀」更多驗證者的新增發行獎勵。提案指出，當約6,025萬枚ETH（約佔總供應一半）完成質押時，新增發行獎勵將被100%燒毀，令淨發行量降至零，藉此限制對現有持幣者的稀釋，強化ETH長期稀缺性及估值支撐。 質押是以太坊的安全基礎：持幣者鎖定ETH並運行軟件驗證交易，網絡以「新增發行的ETH」作為獎勵。提案的「燒毀」做法，是把這部分新增發行的獎勵永久銷毀，而非發放給驗證者。按設計，每6.4分鐘、即每個以太坊所稱的epoch結束時，系統會從每名驗證者的獎勵中扣除一部分並燒毀；扣除比例會隨質押接近飽和點而線性上升，最終升至100%。 提案強調，驗證者的工作方式不變，出塊所得的交易手續費與小費（tips）仍可全數保留；被燒毀的只限於新增發行的ETH。扣減將以緩慢節奏落地，18個月內逐步啟用；再加上升級交付期約6個月，市場大致有近兩年時間適應。 該提案由六名研究員聯署，包括以太坊基金會（Ethereum Foundation）的Justin Drake。文件在Hegotá（以太坊下一次網絡升級）接納小型變更的截止期前數日提交。 作者認為，現行問題在於質押回報「永不停歇」：即使所有ETH都被質押，年化收益仍可能維持在約1.5%，令市場一直有動機追加質押。聯署者之一Jérôme de Tychey估計，若不作改動，到2028年1月質押量或會超過7,000萬枚ETH。提案並指，質押到達某個水平後，額外質押未必令以太坊更安全，反而可能削弱安全性，原因是更多ETH會集中由交易所及質押服務商代持，小型個人質押者則被邊緣化。 目前約有4,100萬枚ETH正處於質押狀態，接近供應量的34%。追蹤數據顯示，另有約250萬枚ETH在「啟動隊列」排隊等待生效，輪候時間達六星期或以上，且幾乎無人排隊退出。以太坊對驗證者加入及退出速度設有上限，令進出兩邊都會形成隊列；此限制旨在防止大型資金團體過快進出而擾亂網絡。現時每日約可啟動57,600枚ETH。 提案在開發者與市場參與者之間引發分歧。Aave Labs行政總裁Stani Kulechov在博客表示，把質押獎勵推向零，將令多數「借ETH」策略變得不可行。數據顯示，Aave上不少借入的ETH用於買入更多已質押的ETH；該交易只有在質押收益高於借貸成本時才成立。 流動質押協議ether.fi創辦人Mike Silagadze則同時批評程序與內容。他在X發文稱，該EIP僅提前48小時徵詢意見，形容這是「對網絡經濟學的重大改動，對整個DeFi有深遠影響」。他又指，改動將「不言而喻地擠走」未獲以太坊基金會或其他方補貼的單人質押者，令質押更集中到「資金成本為零的大型中心化實體」手上，並警告「十大DeFi協議中有七個」或面臨資本外流。Silagadze亦直言價格層面影響，稱「質押ETH的人不會賣」，認為提案「會阻止新的ETH被質押」，並可能把價值數百億美元的ETH重新推回流通市場。 更關鍵的是，該提案能否趕及納入Hegotá。Hegotá計劃於2026年下半年推出，重點包括結構性清理、提升抗審查能力及縮減狀態（state）規模。是次提案涉及以太坊貨幣政策的根本改動：當質押達供應量50%後，逐步收斂並最終把共識層質押獎勵歸零。文件提交距離8月6日納入Hegotá的截止期僅數日，現階段只附約300行的草案實作，且對將被削減收益的驗證者與質押者而言，尚未形成共識。在此情況下，市場普遍預期其更可能錯過Hegotá，延後至之後的分叉再處理，而非在本次升級落地。作者亦提醒，每延遲一個月，質押比率大約會再上升1.5個百分點。