《CLARITY法案》參議院闖關失敗 美國加密監管框架仍未明朗

原本被寄望釐清加密市場「由邊個監管邊一塊」的《CLARITY法案》，9月15日在美國參議院未能跨過推進立法所需的60票門檻而擱置，令美國仍缺乏一套涵蓋整體市場結構的監管框架。法案受挫不代表加密資產突然變成無監管地帶。早在投票前，美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）已就數碼資產監管加強協作。 今年3月，SEC與CFTC簽署正式諒解備忘錄（MOU），聚焦釐清產品定義、更新交易規則，並建立更協調一致的加密監管安排。不過，目前美國對加密資產的監管權仍分散於多個機構之間。 SEC與CFTC的分野仍是核心。當某加密資產、代幣發行或交易落入證券法範圍，SEC仍負責執行聯邦證券法。SEC今年較早前發布新指引，涵蓋質押（staking）、挖礦（mining）、空投（airdrops），以及在甚麼情況下，原本屬非證券的加密資產可能成為投資合約的一部分。CFTC亦表示會依照該詮釋一致地執行《商品交易法》（Commodity Exchange Act）。 CFTC本身已監管加密期貨、期權及其他衍生品，但其對現貨市場的權限相對有限。以比特幣等非證券商品為例，CFTC可就欺詐及市場操縱採取行動，但國會並未賦予其一套針對現貨加密交易所、可比擬衍生品市場的全面註冊制度。這個管轄缺口，正是《CLARITY法案》原意要填補的部分。此前比特幣亦曾在參議院表決失利後跌穿75,000美元。 監管部門未有等國會拍板。最新動向是聯邦機構正按既有權力推進工作。CFTC已把一份新的加密市場規則制定提案提交白宮監管審查，反映即使缺少《CLARITY法案》，亦打算動用現有授權推行監管。最終規模與適用範圍將成關鍵，因為監管機構不能憑空創設國會從未授予的權力。 穩定幣的情況相對不同，因國會已通過《GENIUS法案》，為支付型穩定幣建立獨立的聯邦監管框架。至於其他加密業務，仍可能面對金融犯罪執法網絡（FinCEN）的反洗錢責任、銀行監管要求，以及各州層面的牌照規定。