Circle獲批美國全國信託銀行牌照　成首家數碼貨幣信託銀行

【要點】Circle獲美國貨幣監理署（OCC）無條件最終批准成立全國信託銀行「First National Digital Currency Bank, N.A.」，並以「Circle National Trust」名義營運。消息於2026年7月10日公布，Circle（NYSE：CRCL）盤前曾升逾10%，收市升約5.7%。 Circle表示，該牌照把其旗艦穩定幣USDC及相關資產託管基建正式納入美國聯邦監管框架。公司選擇的是「全國信託銀行」路線，而非提供全面零售存貸服務的商業銀行模式。信託銀行屬特定用途機構，業務重心在於為客戶保管數碼資產及法幣資產，須按法定高安全標準履行受託保管責任；法律同時禁止其吸收一般公眾存款，亦不得動用客戶資金作商業放貸。 【為何信託銀行牌照對加密公司具吸引力】由於不吸存、不放貸，該類機構通常不會觸發傳統商業銀行的監管定義。文章指出，這種定位令Circle信託銀行及其母公司可在架構上避開《銀行控股公司法》（Bank Holding Company Act）部分適用範圍，毋須向聯邦存款保險公司（FDIC）繳付存保保費，亦不需承擔向中低收入社群提供信貸等相關社會義務。對加密及穩定幣企業而言，等同在取得「聯邦背書」的同時，降低傳統商業銀行模式下的資本與合規成本負擔。 【聯邦牌照申請潮：2025年底至2026年初急增】美國在2025年底至2026年初出現罕見的聯邦牌照申請高峰。按公開市場資料，在83日內，OCC合共接獲或有條件批出11家加密與金融科技公司的全國信託銀行牌照申請，數量超過以往多年總和，被視為金融底層基建重組的訊號。 【政策觸發點：GENIUS Act（美國穩定幣法案）】推動這一波申請的關鍵政策因素，是2025年7月簽署生效的GENIUS Act，首次為「支付型穩定幣」建立較完整的聯邦監管框架。法案要求，發行穩定幣須先取得「Permitted Payment Stablecoin Issuer」（PPSI）資格，只有通過聯邦或州級嚴格審查並獲認可的機構，方可向公眾發行及管理穩定幣。 法案列出兩項核心要求： 1）資產儲備硬性規定：穩定幣須以1:1由高流動性、低風險資產全額支持。換言之，每發行1美元穩定幣，發行人需在現實世界銀行賬戶持有等值現金或高安全性的短期美國國債，確保持有人可隨時按面值贖回。 2）禁止向持有人派息：法例明確禁止向穩定幣持有人支付任何形式利息或回報，將穩定幣界定為支付與結算工具，避免被包裝成高風險投資產品。 【成本因素：由「50州牌照」走向「聯邦一牌通行」】除滿足法規外，降低合規成本亦是企業「走向銀行化」的重要驅動。以往美國支付與數碼資產監管高度州際分散，企業如要在全國提供穩定幣發行與資產託管服務，往往需在50州逐一申請並維持「Money Transmitter License」（MTL），每年成本可達數百萬至數千萬美元，且各州標準不一。 OCC的全國信託銀行牌照帶來「聯邦優先」（federal preemption）效力，以聯邦統一標準覆蓋全美，令持牌Web3公司在多數情況下毋須逐州申領MTL，合規流程與成本可大幅精簡。 【長線目標：直接接入美國結算核心系統】文章認為，合規與成本只是短期因素，真正的長線策略在於降低對傳統商業銀行的依賴，建立自主結算能力。現行架構下，多數加密公司無法直接接入國家級金融基礎設施，只能透過傳統銀行作中介存放穩定幣現金儲備（規模可達數十億甚至數千億美元），形成「單點故障」風險。 2023年3月矽谷銀行（SVB）倒閉正好暴露此風險：當時Circle有逾33億美元儲備存放於SVB，銀行擠提及被接管一度令資金受限，並引發USDC在二級市場的價格波動。 成為受聯邦監管的全國信託銀行後，Circle可把底層資產的保管與管理更多內部化，降低外部銀行傳染風險。更關鍵的是，持有聯邦銀行牌照的機構在法律上可申請聯儲局（Federal Reserve）的主賬戶（master account）或新型支付賬戶；一旦獲批，便可直接參與國家級資金結算，理論上有機會直接連接Fedwire、FedNow等支付系統，取得「去中介化結算」優勢，縮短跨境結算時間並減少多重中介費用，提高法幣與數碼資產轉換效率。 【市場格局：申請模式分化與「雙軌競爭」】這一輪申請亦呈現兩種主要路徑：一是由零開始新設機構並全面按聯邦標準建置；二是把既有州級信託公司牌照「升格」為聯邦全國信託銀行（charter conversion），以更快融入主流金融體系。 隨OCC逐步批出牌照，研究機構普遍預期行業將形成「雙軌」格局：一端是持全國牌照的受監管機構，主導大額資金流與關鍵基建；另一端是資本與合規能力較弱、仍依賴州級牌照的小型公司。大型傳統資金（退休基金、大學捐贈基金、主權財富基金等）在合規上往往只可把資產交託給聯邦認可的「合資格託管人」（qualified custodians），令聯邦持牌機構更易成為機構資金進入數碼資產市場的主要入口。相反，無力承擔聯邦牌照成本與持續合規開支的長尾企業，或更難獲主流機構客戶信任，市場份額面臨被蠶食。 【傳統銀行業反彈：監管套利與系統性風險爭議】OCC向加密公司發出全國信託銀行牌照，引發美國傳統銀行業強烈反對。美國銀行家協會（ABA）、Bank Policy Institute（BPI）及Independent Community Bankers of America（ICBA）等組織已公開批評並呼籲暫停批出相關牌照。 傳統銀行核心指控之一是「監管套利」：商業銀行為取得及維持聯邦牌照需承擔高成本義務，包括《銀行控股公司法》下嚴格資本要求、向FDIC繳交存保保費，以及對中低收入社群的信貸支持義務。相較之下，申請「全國信託銀行」的加密公司因不吸存、不放貸，多數要求不適用，卻可享有「全國銀行」名銜帶來的信任紅利，被批評競爭環境不公平。 傳統金融界亦關注風險傳導：若穩定幣市場在聯邦牌照加持下快速擴張，可能分流大量商業銀行存款；極端情況下，穩定幣持有人大規模贖回，作為儲備管理人的Web3信託銀行可能需從合作商業銀行提走大量法幣存款，造成突發流動性外流，令原本健康的銀行陷入壓力。另有業界指OCC在審批過程中以不透明方式擴大信託銀行從事「非信託活動」的範圍，認為把大量客戶資金集中作穩定幣底層儲備，本質接近商業銀行核心業務，超出信託銀行法定權限。 【展望：集中度上升與三大觀察點】隨GENIUS Act落地及OCC全國信託銀行機制推進，美國數碼金融基建轉型已展開。文章預期，因全國級合規成本高企，穩定幣市場或加速向少數資本雄厚、合規完備的大型機構集中，中小型Web3企業或被迫退出。 近期交易數據亦顯示，監管確定性較高的USDC，在機構資金存放與大額結算等場景，正逐步超越缺乏透明監管的離岸穩定幣競爭者，反映大型資產管理機構與跨國企業更傾向選用受美國聯邦直接監管的底層資產網絡。 未來一年，市場焦點包括： 1）GENIUS Act細則的發布與執行：按跨部門時間表，美國財政部、聯儲局、OCC及FDIC預計於2026年第三至第四季提出規則草案，最終實施細則或於2027年第一季出台。日常現金持有要求、違規罰則等操作細節，將直接影響加密公司實際營運成本與利潤空間。 2）聯儲局賬戶審批進度：OCC牌照只代表具備申請資格，是否最終獲准接入聯儲結算網絡仍存政策門檻。 3）傳統銀行業的法律動向：相關利益團體正評估採取法律行動；若在聯邦法院提出訴訟挑戰OCC「越權」批出非傳統牌照，新批牌照或面臨暫緩，從而拖慢整體加密金融基建部署。 【結論】文章總結，美國政府已明確不走中央集權式央行數碼貨幣（CBDC）路線，轉而透過GENIUS Act及批出全國信託銀行牌照，把受監管的私營Web3企業納入國家金融體系：一方面吸收區塊鏈技術效率，另一方面透過嚴格發牌與儲備管理維持美元在未來全球互聯網結算體系的核心地位。 【免責聲明】本文僅供法律、政策及行業研究用途，旨在提供對數碼金融、穩定幣、數碼資產及監管動態的客觀分析，不構成投資建議、法律意見、稅務意見或任何專業指引，亦不構成任何金融產品、數碼資產或商業項目的推薦、推廣或招攬。文中所引監管規則、市場數據及機構資料主要來自公開來源，或因法律法規、監管政策、市況或項目進展而變動。讀者應以最新公開資料自行判斷並遵守所在國家或地區適用法律法規；作者及發布平台不就任何基於本文內容作出的投資、交易或其他商業決策承擔責任。