Polymarket 傳洽籌10億美元、估值逾200億美元　與 Kalshi 差距收窄

彭博8月4日引述消息指，預測市場初創 Polymarket 正就新一輪融資作初步磋商，擬集資約10億美元，估值目標超過200億美元。若成事，Polymarket 的估值將更貼近競爭對手 Kalshi，後者於5月完成融資後估值達220億美元。Polymarket 未確認交易並拒絕置評；相關估值、金額及投資者名單仍屬初步資料。 估值走勢方面，若以「逾200億美元」作目標，將較彭博4月報道的150億美元估值至少高約三分之一，亦較彭博提及的2025年10月一輪融資估值（約90億美元）倍增有餘。洲際交易所（ICE）則曾表示，其在2025年10月的投資所反映的是注資前約80億美元估值，差異或源自估值口徑不同，未必代表資料互相矛盾。 4月的融資資訊亦呈現「報道與確認並存」：彭博稱當時約10億美元融資以150億美元估值完成，D.E. Shaw 及 G Squared 參與其中；ICE 另於3月27日確認向 Polymarket 投資6億美元，並指出早在2025年10月已投資10億美元。ICE 未披露3月投資對應的估值。 業務方面，Polymarket 已重返受監管的美國市場。CFTC 紀錄顯示，QCX LLC（以 Polymarket US 名義營運）自2025年7月9日起被列為指定合約市場（designated contract market）。交易所亦已提交涵蓋收費、流動性計劃、監察及交易程序等規則修訂。彭博報道指，Polymarket 在4月融資後開放其美國交易所；其美國地區頁面則顯示應用程式以候補名單方式逐步開放，並非即時全國推出。 收入與交易表現方面，彭博引述消息指 Polymarket 的年化收入自4月以來已超過三倍，升至12億美元以上；路透則報道其於6月已突破10億美元。上述均為年化指標，即按近期表現推算，並非經審核的全年收入。 交易量數據反映美國增長迅速，但整體擴張不一。7月 Polymarket、Polymarket US 及 Kalshi 合計交易量創新高至506億美元：Kalshi 以377億美元居首；Polymarket US 按月大增54%至50億美元；Polymarket 的國際平台則下跌26%至79億美元。 對比之下，Kalshi 於5月7日公布完成10億美元F輪融資，估值220億美元，由 Coatue 領投，投資者包括 Sequoia、a16z、IVP、Paradigm、Morgan Stanley 及 ARK。Kalshi 指其機構交易量半年內增長800%，並稱年化交易量由520億美元升至1,780億美元（公司提供數據）。Kalshi 亦聲稱佔美國預測市場活動逾90%；獨立的7月數據顯示，Kalshi 的處理量接近 Polymarket（美國與國際兩個平台合計）的三倍。 市場對 Polymarket 的估值可能不只看美國交易量，其國際覆蓋、加密結算基建、品牌效應，以及與 ICE 的關係，都可能在 Kalshi 交易量更大的情況下支撐較高估值。 不過，交易量不等於價值。收費水平、客戶留存、合規成本、市場結構，以及事件結束後的交易行為，都會影響收入質素。報道亦提到，世界盃結束後未平倉量在7月回落，即使當月成交創新高。 監管與法律不確定性仍是主要風險。部分州份認為某些事件合約（尤其與體育相關）在州法律下構成博彩。內華達州博彩監管委員會於1月提出民事訴訟，要求法院禁止 Polymarket 及 QCX 在內華達州提供其認為屬未獲牌照的投注服務。業界亦就《商品交易法》（Commodity Exchange Act）是否賦予 CFTC 對聯邦註冊事件合約平台的排他監管權限存在爭議，最終結果或改變市場准入格局。 亦有州份態度較友善。北卡羅來納州於7月通過法例，承認受 CFTC 監管的預測市場，並規定自2027年起就其交易費收入徵收6%稅項。 整體而言，若 Polymarket 最終確認以逾200億美元估值完成10億美元融資，將顯著收窄與 Kalshi 的差距，亦反映投資者對預測市場在體育、宏觀經濟及加密相關合約等領域擴張的興趣不減。但目前仍處於早期磋商階段，未見條款清單或交割日期披露；估值上行空間亦需與監管、法律及收入質素等風險一併權衡。