比特幣重上7.2萬美元，7.58萬成下一阻力；鏈上訊號分歧

比特幣周四升穿72,000美元，延續本周以來急速反彈，累計升幅約15%。在衍生品市場，這一輪上行觸發大規模淡倉平倉，逼使數十億美元看跌倉位出場。今次升勢源於比特幣自6月初以來首次突破70,000美元關口，其後在72,000美元出頭徘徊；Coinbase及Strategy等加密相關股票亦跟隨走強。路透早前報道指，比特幣一度報71,700美元，當日升3.4%，其後升幅擴大。 市場把反彈歸因於多項因素疊加：長期美債孳息率回落、美國加密政策訊號轉強，以及比特幣突破關鍵阻力後引發的短倉挾倉效應。 美債市場成為首個催化劑。美國財政部在30年期美債孳息率觸及19年高位後，把多項長年期債務回購操作規模由20億美元上調至至少40億美元。相關安排紓緩長端孳息率壓力，提振風險資產，包括比特幣及科技股。路透引述財政部預期，擴大回購將令本季回購規模增加至少140億美元。 政治因素亦提供助力。美國總統唐納德·特朗普在白宮與加密業界高層及監管人員會面後，呼籲國會推動停滯的CLARITY Act通過「公平版本」。該法案旨在釐清數碼資產由證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）分工監管的範圍。 當比特幣突破70,000美元後，槓桿倉位放大升勢。市場數據顯示，過去兩日加密貨幣淡倉強平金額超過30億美元，為近年最大規模的回補事件之一。 雖然走勢突破，鏈上數據仍未完全確認市場已徹底扭轉。比特幣已重返Glassnode所指的短期持有人成本基準約68,500美元，較此前數周疲弱明顯改善。惟Glassnode的True Market Mean仍在約75,800美元，意味現價上方仍存在另一重要阻力帶。 Glassnode每周鏈上報告亦顯示，Realized Profit/Loss Ratio接近0.75；該機構認為升穿2才更能證明市場轉入更具持續性的擴張階段。換言之，比特幣較數日前已大幅轉強，但前方仍有關鍵確認區。 若能守穩約68,500至70,000美元，同時現貨需求轉正，將有助判斷這次升至72,000美元屬更廣泛復甦，而非單純由挾倉推動的急升。 市場焦點亦落在「真實買盤」能否接棒，取代被動回補。CryptoQuant於8月18日發布報告指出，比特幣30日表觀現貨需求大幅改善，由7月23日的負206,000 BTC收窄至約負5,000 BTC，為2月下旬以來最接近轉正的一次。CryptoQuant並稱，過往表觀需求由負轉正後，比特幣其後60日回報中位數為18.1%，在其檢視的獨立訊號中，78%帶來正面結果。 這次改善發生在此前一段「現貨需求落後衍生品活動」的背景之下，令過往反彈更易受槓桿波動影響。另一方面，亦見到大型持有人部署加碼的跡象：近期有超過38,000 BTC流入累積地址，估算平均成本基準約70,000美元；在比特幣已突破該水平之際，鯨魚累積動向更受關注。