比特幣在美債操作、ETF資金流入及淡倉清算推動下飆升13.2%

三日前，比特幣仍徘徊在64,400美元附近，本欄當時還在談它如何低波幅守住區間。最新報77,580美元，24小時內急升13.2%。以太幣升至2,388美元，突破本站自7月一直關注的2,000美元阻力位。其他代幣亦全面走強：Ethena升50%，Pump.fun升19.8%，Solana升8.1%。 市況愈急，解釋通常愈多。以下三個因素有較充分的數據或事件支持，並按影響程度排序。 一、美國財政部悄然改變流動性格局 被不少加密報道低估的推手，其實與加密本身無直接關係。美國財政部宣布，自9月9日起把長年期國債回購規模倍增，每次操作由20億美元增至至少40億美元。消息公布後，長端孳息率顯著回落；財長Bessent亦釋出訊號，顯示在長端仍有進一步介入意願。 這為何會影響比特幣？政府回購自身長期債務，相當於向金融體系釋放現金，同時壓低最安全、久期最長資產的回報。各類風險資產定價都要參照無風險利率；當無風險回報下行，持有高波動資產的相對吸引力上升，原本停泊在債市的資金更容易轉向其他風險資產。 有市場人士形容此舉在效果上近似「不掛名的量化寬鬆」。Bitcoin Opportunity Fund的James Lavish直言，比特幣急升主因是財政部釋出「不惜一切抑制長端利率上行」的訊號，並明確反駁把漲勢歸功於白宮會議的說法。這屬個別市場參與者解讀，未必是定論，但時間線上支持：升勢在政治新聞發酵前已展開。 二、機構買盤回歸，而且有紀錄可查 美國現貨比特幣ETF在8月19日錄得5.17億美元淨流入，為5月初以來最強單日；8月20日再吸6.06億美元，同日以太幣相關基金增加2.21億美元。作比較，7月上述產品全月淨流入約1.72億美元。 這一點重要在於它是可核實的現貨需求，而非敘事。Farside Investors及SoSoValue會公開每日資金流表，投資者可以自行追蹤後續是否延續，而不是只靠標題判斷。 需要同時加入一個現實提醒：一天的大額流入可視為突破確認，兩天可能開始像趨勢；但要分辨「機構真正回來」還是短暫再平衡，通常要看第3、第4天，而不是第1天。看資金流表，比看情緒更可靠。 三、淡倉被「掃走」，不等於主動買入 今次急升令看淡倉位錄得創紀錄的27億美元虧損，其中逾10億美元淡倉在一小時內被強制平倉。這部分最易被誤解。清算屬「被迫買入」：交易所自動關閉逆市倉位，而平淡倉意味著要買回資產。 這種買盤確實存在，亦能令價格短時間劇烈上衝，但屬機械性而非自願性。那27億美元的倉位並非忽然認為比特幣更值錢，而是被交易所強制出局。此類極速行情往往有相當比例來自這個機制，而它有自然上限：淡倉被清完，推力就會減弱。若要用一個數字理解「一天升13%後為何可橫行一星期」，上述清算規模就是關鍵。本站的代幣解鎖指南亦曾在另一情境提到「被迫流」與「自願流」的差異，原理相通。 政治消息呢？ 特朗普總統在8月19日於白宮與加密業界高層及監管人士會面，並推動國會通過CLARITY Act的某個版本，該法案旨在界定數碼資產應按證券或商品監管。法案目前仍在參議院受阻，程序性表決預計在9月進行；其進度可直接在congress.gov查閱。 市場顯然受此提振，但監管樂觀過去多次推升幣價，最終未必等到立法落地。法案未通過始終是未通過，暫宜視作情緒支撐，而非結構性轉變，至少要等9月投票有實質結果。 文章不太受歡迎但必須提的部分 比特幣現價77,580美元，仍較2025年10月6日創下的歷史高位126,198美元低約38%。身處其中，13%單日升幅很容易令人感覺「格局變了」；但從長線圖看，更多是收復曾經擁有的區間，而非開闢新高。 技術面亦顯示短線偏拉伸：相對強弱指數（RSI）在小時圖一度接近78，屬明顯超買區。分析指出73,000至77,800美元或成為較大機會的整固範圍。超買不等於見頂，只代表最「容易」的一段升幅可能已走完。 關鍵支撐與風險位亦清晰：比特幣自6月初以來首次收復並守住70,000美元。若失守，過去7月及8月一直被視為底部的64,000美元水平，或會在ETF資金流轉弱時重新成為焦點。 加密是否重返升浪？ 較客觀的答案是：三件真實事件同時發生——宏觀流動性轉向、可核實的機構買盤回歸，以及淡倉的劇烈平倉。前兩者有可能相互疊加；第三者則屬一次性事件，推動力已大致消耗。 未來一星期觀察重點很具體：ETF淨流入能否維持在現水平；比特幣能否像7月「接受」64,000美元那樣，在70,000美元之上建立穩定；以及財政部是否按9月9日時間表落實相關操作。這三個答案可判斷今次是新一輪趨勢的起點，還是今年最強的一次反彈，且無需預測亦可驗證。 本文僅供資料參考，並非投資建議。加密資產波動極大，可能損失全部本金。請自行研究並審慎評估風險。