美債孳息重上5%拖累風險資產　比特幣失守85,000美元

比特幣於9月23日跌穿85,000美元。美國最新商業活動數據強過市場預期，帶動美債孳息抽升，槓桿多倉被大規模沖洗，令本周初由「逼空」帶動的反彈動能急轉直下。 拋售在標普全球（S&P Global）公布9月PMI初值後加劇。CoinGlass數據顯示，消息公布後一小時內加密貨幣市場爆倉金額達1.358億美元，多倉佔1.259億美元；其中比特幣爆倉4,740萬美元，以太幣2,390萬美元。過去24小時累計爆倉金額達5.10億美元，涉及122,256名交易者；多倉損失3.6383億美元。 市場反應突顯利率環境一旦轉向，原本押注上行的倉位可迅速承壓。最新數據顯示，美國經濟增速加快，企業再度面對成本上升壓力，強化利率可能維持高企的預期。 標普全球9月綜合PMI升至58.4，創逾五年新高；服務業PMI升至58.7；製造業PMI升至57，三項指標全部高於預期。標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）首席商業經濟學家Chris Williamson表示，歷史對比顯示該調查結果與約5%的年化經濟增長相符，並暗示第三季整體增長約4%。 增長加速同時帶來不利的通脹訊號。企業回報投入成本出現四年來最大升幅，油價上升推高燃料及運輸開支，供應鏈樽頸惡化、積壓訂單增加。Williamson指出，需求轉強但產能受限，令企業定價能力上升，成本上漲或在未來數月傳導至通脹。他補充，若剔除疫情因素，今次供應鏈瓶頸屬近20年調查中最嚴重之一，企業亦更難招聘合適員工，工作積壓急升；雖有利未來幾個月產出與產能擴張，但亦意味定價能力提升，對通脹前景構成憂慮。 債市即時作出反應。美國10年期國債孳息率重上5%，回到2007年左右的水平；2年期孳息率升至約27個月高位。孳息上行亦再度引發市場對「投資者需索取更高回報以吸納美國政府新增借貸」的憂慮。 Bitcoin Opportunity Fund聯席管理合夥人James Lavish認為，國債供應增加正與投資者對其所稱的「美元結構性貶值」憂慮相互碰撞。在他看來，孳息上升可形成自我強化：利息成本增加令政府融資需求擴大，進一步推高發債量；若日後需要貨幣層面介入吸收供應，相關貨幣憂慮或被放大，形成他所稱的「自我強化循環」。 除結構性因素外，PMI數據亦傳遞更直接的訊號：經濟增長快於預期，令聯儲局更有空間維持緊縮立場；投入成本上升加上油價偏高，令通脹路徑更複雜。 對比特幣而言，時點更為不利。推升近日升勢的部分空頭倉位已被清理。本周初比特幣上破86,000美元，觸發空倉回補，並推動價格加速上試87,000美元；周三的回落令這股尾風消退，同時債市轉向更不利風險資產。 在美債孳息率重返5%以上、且美國經濟數據仍屢屢超預期的環境下，比特幣若要收復85,000美元，將更依賴新增現貨買盤支持，難再倚重早前空倉回補帶來的推力。