日本央行減持日債速度創紀錄

過去十多年，日本央行一直是全球第二大債市的最後買家；如今，卻以市場始料未及的速度轉為賣方。日本央行每月日本國債（JGB）購買規模已降至2026年1至3月季度的2.9萬億日圓，創下自2013年4月啟動「量化及質化寬鬆」以來的最低水平。 截至2024年見頂後，日本央行資產負債表累計收縮約94.3萬億日圓，跌幅約12.6%；單計日債持倉亦較近期高位回落逾10%。 縮表路線圖 本輪縮減可追溯至2024年7月的決定，日本央行當時公布分階段「減碼」安排：在2026年1至3月季度之前，每個季度把每月買債規模大致下調4,000億日圓；其後再放慢至每季減少2,000億日圓。目標是在2027年1至3月季度，將每月買債規模降至約2萬億日圓。 調整不止於債券。日本央行亦開始出售股票ETF，規模約每年3,300億日圓，同時出售JREIT，約每年50億日圓。 孳息率回升 2026年3月下旬，長年期日債孳息升至約2.35%至2.40%，為1999年2月以來最高。日本央行表示會保持彈性，必要時入市以維持市場穩定；但政策方向已相當清晰：介入減少，價格發現增加。 影響亦延伸至日本以外。日債是全球固定收益組合的重要基礎資產，日本投資者亦是全球最大海外債券持有人之一。當本土孳息回升至具吸引力水平，過去十年流向美國國債、歐洲主權債等市場的資金，可能出現回流。 對市場的含意 對日圓而言，孳息上升一般屬利好。日圓近年承壓，部分原因是日美利差長期偏闊；一旦利差收窄，透過借入低息日圓、投資於高息資產的「日圓套息交易」吸引力便會下降。 日本本土亦存在實際風險。企業與政府多年習慣超低融資成本；日本政府債務對GDP比率仍為已發展經濟體之中最高，債務利息支出即使僅溫和上升，也可能迅速侵蝕財政空間。