《CLARITY法案》擬把懷俄明州加密監管模式提升至聯邦層面

美國參議員Cynthia Lummis表示，《數碼資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，簡稱《CLARITY法案》）目標是把懷俄明州近年率先建立的加密資產監管框架「放大」至全國，為整個行業提供長期欠缺的一套統一、清晰規則。 法案於2025年7月在眾議院以294"134票通過，現已進入參議院審議程序。參議院定於9月15日進行程序性「終止辯論」（cloture）表決，時間表因中期選舉臨近而更趨緊迫。 《CLARITY法案》全長616頁，核心方向是為數碼資產作明確分類，並釐清監管權責歸屬。草案把數碼資產劃分為不同類別，其中包括"ancillary assets"（附屬資產）及"digital commodities"（數碼商品）。分類結果將直接決定由SEC（美國證券交易委員會）抑或CFTC（美國商品期貨交易委員會）負責監督。多年來SEC與CFTC就管轄權拉鋸，令加密企業難以判斷適用規則。 按法案設計，附屬資產需遵守SEC的披露要求，同時設置上限：年度披露金額上限為5,000萬美元或流通價值的10%，並設終身上限2億美元。 法案第701節聚焦2022年交易所倒閉潮後最受關注的破產資產歸屬問題，明確規定在《破產法》第7章清盤程序下，客戶持有的數碼資產屬於「客戶財產」。簡而言之，交易所一旦破產，用戶的加密資產在法律程序中應被視為用戶資產，而非公司資產池的一部分供債權人爭奪。 同時，草案為非託管（non-custodial）開發者提供責任保護，避免其因編寫去中心化協議的開源程式碼而被界定為金錢轉移服務商。若開發者不接觸用戶資金，合規負擔將不會等同中心化交易所。 法案亦帶有明顯的「懷俄明州基因」。懷俄明州自2018年起通過逾兩打與區塊鏈相關法例，包括為數碼資產設立特殊目的存款機構（special-purpose depository institutions）、把部分代幣排除於證券監管之外，並建立更清晰的法律定義。Lummis自2021年起在參議院代表懷俄明州，一直主張把相關框架推向聯邦層面。 《CLARITY法案》亦承接Lummis與紐約州民主黨參議員Kirsten Gillibrand過去的跨黨合作。兩人於2022年提出《負責任金融創新法案》（Responsible Financial Innovation Act），雖未進入表決，但為今次方案奠定不少思路。最新整合文本加入更嚴格的內部人士轉售限制及更高透明度要求，被視為有助法案在眾議院以較大跨黨幅度過關。 資源配置方面，法案擬為FinCEN（金融犯罪執法網絡）及相關執法機構增加1.5億美元撥款。Lummis把立法定位為消費者保障，認為監管模糊反而令市場更不安全，阻礙合規企業建立明確操作標準。 參議院能否過關仍是最大變數。9月15日的cloture表決將反映法案是否具備足夠票數突破程序障礙。中期選舉在即，參議院全院審議窗口迅速收窄。 反對聲音主要集中於執法條款覆蓋範圍及對去中心化金融（DeFi）平台的影響。雖然對非託管開發者的保護較寬鬆，但對交易所及DeFi平台的監管與合規要求加強，或帶來顯著合規成本。 市場層面值得關注的影響包括：僅第701節的破產保障，已可能改變機構投資者對加密市場交易對手風險的評估。FTX倒閉後其中一個最大陰影，是用戶資產在中心化平台上的法律地位長期處於灰色地帶；第701節正面回應這項脆弱點。FinCEN額外1.5億美元撥款亦釋出訊號：不論監管框架最終是否更有利創新，數碼資產領域的執法力度很可能加快升溫。