Báo cáo việc làm gây thất vọng, lạm phát cao làm dấy lên kỳ vọng với trái phiếu và tiền số

Theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố ngày 2/7, kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6/2026, thấp hơn nhiều so với dự báo đồng thuận 113.000–115.000. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% có vẻ tích cực nếu nhìn riêng lẻ. Dù vậy, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động lại rơi về 61,5%, mức thấp nhất trong 5 năm, cho thấy sự cải thiện của thất nghiệp phần lớn đến từ việc nhiều người rời khỏi thị trường lao động thay vì tìm được việc. Các số liệu những tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm, củng cố nhận định thị trường lao động đang hạ nhiệt nhanh hơn so với báo cáo ban đầu. Riêng số việc làm tháng 5 từng được công bố ở mức 172.000 sau đó đã bị điều chỉnh xuống, làm tăng cảm giác đà tăng trưởng của nền kinh tế đang mất dần động lực. Ở chiều ngược lại, lạm phát tiếp tục đi lệch các mô hình dự báo. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ, cao nhất kể từ tháng 4/2023. CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 2,9% so với cùng kỳ. Lý do phe lạc quan với trái phiếu bắt đầu tự tin hơn Dữ liệu trọng tâm tiếp theo là CPI tháng 6, dự kiến công bố ngày 14/7/2026. Nếu lạm phát cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt trong bối cảnh việc làm yếu đi, phe mua trái phiếu sẽ có luận điểm thuyết phục nhất trong nhiều tháng. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao, câu chuyện sẽ phức tạp hơn đáng kể. Bitcoin hưởng lợi từ kỳ vọng thanh khoản Ngay sau báo cáo việc làm, Bitcoin bật tăng hướng tới 62.000 USD khi nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng theo hướng thanh khoản cải thiện. Khi thị trường lao động phát tín hiệu nền kinh tế đang tự giảm tốc, Fed có ít lý do hơn để chủ động siết lại. Điều đó giúp hạ bớt lo ngại về điều kiện tài chính thắt chặt, qua đó khiến các tài sản rủi ro như tiền số hấp dẫn hơn so với nắm giữ tiền mặt hoặc trái phiếu kỳ hạn ngắn. Hàm ý cho nhà đầu tư Luận điểm đầu tư hiện tách thành hai kịch bản, phụ thuộc chủ yếu vào dữ liệu lạm phát sắp tới. Kịch bản 1: CPI tháng 6 thấp hơn mức 4,2% của tháng 5. Khi đó, sự kết hợp giữa thị trường lao động hạ nhiệt và lạm phát giảm tạo khoảng trống để Fed tạm dừng tăng lãi suất. Giá trái phiếu có thể tiếp tục đi lên, lợi suất Kho bạc Mỹ giảm thêm, còn các tài sản rủi ro như Bitcoin có thể thu hút dòng tiền bền hơn khi triển vọng thanh khoản sáng lên. Kịch bản 2: Lạm phát vẫn "cứng đầu" hoặc tăng tốc. Nếu CPI tháng 6 bất ngờ cao hơn dự kiến, Fed đối mặt thế tiến thoái lưỡng nan: lao động suy yếu không ủng hộ thắt chặt, nhưng lạm phát kéo dài lại đòi hỏi hành động. Việc Bitcoin tiến tới 62.000 USD đã phản ánh một phần đáng kể kỳ vọng tích cực. Nếu dữ liệu CPI xác nhận kỳ vọng đó, nhịp tăng còn dư địa. Nếu không, đà điều chỉnh có thể diễn ra nhanh không kém.