SEC khởi động "Project Crypto" nhằm hiện đại hóa khung quy định cho thị trường blockchain

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vừa phát đi tín hiệu thay đổi mạnh mẽ: cơ quan này công bố kế hoạch chính thức nhằm viết lại bộ quy tắc chứng khoán của Mỹ để các thị trường tài chính có thể vận hành trên hạ tầng blockchain. Chủ tịch Paul Atkins giới thiệu sáng kiến mang tên "Project Crypto" ngày 31/7/2025, với mục tiêu cập nhật quy định chứng khoán Mỹ cho kỷ nguyên onchain. Luận điểm trung tâm: khi cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản truyền thống được token hóa, bộ quy tắc điều chỉnh chúng phải phù hợp với công nghệ mới. Nội dung trọng tâm của Project Crypto Điểm đáng chú ý nhất là quan điểm của SEC cho rằng phần lớn tài sản số không nên bị xếp vào nhóm chứng khoán. Nói cách khác, đa số token sẽ không bị đối xử như cổ phiếu, qua đó giảm áp lực về đăng ký phát hành, nghĩa vụ công bố thông tin và rủi ro chế tài vốn đè nặng lên ngành trong nhiều năm. Sáng kiến sẽ được phát triển cùng Lực lượng Đặc nhiệm Crypto của SEC do Ủy viên Hester Peirce dẫn dắt. Nhóm này dự kiến đưa ra đề xuất về quy tắc lưu ký, khung giao dịch, tiêu chuẩn phân phối tài sản số và cách tích hợp hệ thống tài chính phi tập trung (DeFi) vào bức tranh tài chính được quản lý. Lộ trình cũng bao gồm các yêu cầu công bố thông tin được "may đo" và cơ chế miễn trừ cho các đợt chào bán crypto. Phối hợp liên cơ quan và mốc thời gian SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) dự kiến ký một Bản ghi nhớ hợp tác (Memorandum of Understanding) trước tháng 3/2026 nhằm thiết lập khung phối hợp phân loại các token không thuộc phạm vi luật chứng khoán. Gói cải tổ rộng hơn còn hướng đến cập nhật các quy tắc cấu trúc thị trường hiện hành như Regulation NMS. Đến giữa năm 2026, SEC đặt mục tiêu hoàn thiện các lộ trình quản lý mang tính đổi mới và bộ quy định cập nhật, cho phép hệ thống giao dịch onchain vận hành song song với các sàn giao dịch truyền thống. Project Crypto cũng được định vị phù hợp với mục tiêu của Tổng thống Trump về việc đưa Mỹ trở thành trung tâm dẫn dắt toàn cầu về tiền mã hóa. Sáng kiến phản hồi trực tiếp các khuyến nghị từ President's Working Group on Digital Assets, qua đó nhận được mức hậu thuẫn từ nhánh hành pháp mà các đề xuất thân thiện với crypto trước đây còn thiếu. Ý nghĩa đối với nhà đầu tư Việc SEC xác lập rằng phần lớn tài sản số không phải chứng khoán giúp tháo gỡ rủi ro pháp lý mang tính sống còn vốn phủ bóng lên hầu như mọi dự án token tại Mỹ. Các doanh nghiệp từng đối mặt nguy cơ bị xử lý vì bán chứng khoán chưa đăng ký sẽ có cơ hội hoạt động trong một khuôn khổ rõ ràng hơn. Cách SEC định nghĩa các giải pháp lưu ký chấp nhận được cho chứng khoán token hóa sẽ quyết định liệu ngân hàng có thể nắm giữ các tài sản này thay mặt khách hàng hay không. Từ đó, khả năng phân bổ của các quỹ hưu trí và quỹ tài trợ (endowment) cũng sẽ phụ thuộc đáng kể. Một khung phối hợp thống nhất với CFTC có thể mở đường cho các sản phẩm phái sinh crypto được quản lý, vốn lâu nay tồn tại trong vùng xám pháp lý. Với mốc giữa năm 2026 cho các quy tắc cấu trúc thị trường cập nhật, 12 tháng tới được xem là giai đoạn then chốt.