Дохідність 10-річних держоблігацій США наблизилася до 5% на тлі нових інфляційних ризиків

За даними CoinDesk, цього тижня довгострокові казначейські облігації США знову опинилися під тиском: у четвер дохідність 10-річних паперів піднялася до 4,92% — максимуму з 2023 року і майже впритул до психологічно важливої позначки 5%, за якою пильно стежать на Волл-стріт. Ринки переглядають інфляційні очікування через подорожчання нафти на тлі конфлікту навколо Ірану. Повернення міжнародних цін на нафту вище $100 за барель посилило побоювання, що зростання енергетичних витрат ширше проявиться в цінах для споживачів. Fortune з посиланням на низку економістів зазначає, що повторювані шоки пропозиції останніх років — війни, тарифи, неврожаї, збої у логістиці — поступово сформували у бізнесу й домогосподарств очікування підвищеної цінової волатильності, і тепер це дедалі виразніше відображається на ринку облігацій. Спроби міністра фінансів США стабілізувати ситуацію на борговому ринку не зупинили підйом довгострокових ставок. Інвестори продають довгі папери, закладаючи в котирування більш стійку інфляцію та вищу траєкторію ставок, не чекаючи чіткіших сигналів від ФРС. Ф'ючерси на ставки вказують, що ринок наразі оцінює ймовірність підвищення ставки ФРС наступного тижня приблизно у 75%. Частина економістів попереджає: посилення фінансових умов, спричинене самим ринком боргу, може підживити проблему. Якщо інвестори почнуть сумніватися в рішучості Федеральної резервної системи стримувати інфляцію, довгострокові облігації вимагатимуть вищих премій за ризик, що здатне підняти дохідності ще вище. У фокусі — інфляційна статистика США та сигнали регулятора. Ринок чекає на публікацію індексу споживчих цін (CPI), хоча частково напругу зняли дані щодо індексу цін виробників (PPI) за серпень, оприлюднені у четвер. PPI зріс на 0,4% м/м та на 5,4% р/р — відповідно до очікувань, хоча окремі компоненти залишалися підвищеними. Зокрема, ціни на дизель підскочили на 24,1% р/р, на мазут і дистиляти — на 22,8%, а ціни на яйця зросли на 32,2%. Економісти зазначають, що такі витратні шоки бізнесу складно повністю поглинути, тож вони можуть і далі перекладатися на CPI та індекс PCE, який ФРС відстежує особливо уважно. Водночас частина аналітиків вважає, що деталізація PPI сама по собі не дає достатніх підстав для негайного підвищення ставки. В Oxford Economics оцінюють, що відповідне місячне зростання базового PCE може становити лише 0,15% — надто скромний показник, аби спровокувати зміну курсу політики. На думку авторів матеріалу, проблема вже виходить за межі оцінки "сильних" чи "слабких" даних за один місяць: ринок перевіряє на міцність довіру до політики ФРС. Якщо регулятор спробує дозволити ринку облігацій виконувати більшу частину роботи з посилення фінансових умов, інвестори можуть і надалі тестувати, яку висоту довгострокових дохідностей Вашингтон готовий витримати. У такому середовищі волатильність на ринку облігацій дедалі активніше впливає на ціноутворення в ширшому спектрі активів. Ключові орієнтири найближчих днів — нові дані щодо інфляції в США та підсумки засідання Федеральної резервної системи, які визначать, чи наблизяться довгострокові дохідності ще ближче до 5%.