Аукціон 30-річних облігацій США пройшов під 5,216% — максимум більш ніж за 15 років

Мінфін США зафіксував те, про що ринок облігацій натякав останні місяці. На аукціоні 30-річних казначейських облігацій у середу найвища дохідність становила 5,216%, що означає впевнене закріплення довгого кінця кривої вище 5% — уперше за більш ніж десятиліття. Аукціон відбувся 13 серпня 2026 року. Казначейство залучило $25 млрд у довгостроковому боргу. Папери мають CUSIP 912810UW6, розрахунки заплановані на 17 серпня, остаточне погашення — у 2056 році. Динаміка останніх місяців підкреслює масштаб руху. Порівнюваний аукціон у травні закрився на 5,046%, у липні — на 5,058%, а серпневий результат — 5,216%. Це приблизно +17 б.п. за три місяці. Рівні понад 5% на довгому кінці сигналізують про зміну режиму, якої не було понад 15 років. Те, що аукціон пройшов близько до котирувань вторинного ринку, вказує на збереження попиту. На зростання дохідностей найбільше впливають два чинники. Перший — фіскальна пропозиція: стійкі бюджетні дефіцити потребують постійного фінансування, а значні й тривалі обсяги розміщень змушують покупців вимагати вищої дохідності, щоб поглинути пропозицію. Другий — інфляція: коли інвестори очікують зростання цін у довгому горизонті, вони закладають вищу номінальну ставку для захисту купівельної спроможності. Облігація з погашенням у 2056 році має компенсувати ризик інфляційного "розмивання" протягом 30 років. Для інвесторів у традиційний fixed income дохідність 5,216% за 30-річними Treasuries виглядає привабливою за мірками останніх років. Десять років тому аналогічні папери могли давати ближче до 2,5%. Зафіксувати гарантовану ставку понад 5% на три десятиліття — пропозиція, повз яку пенсійним фондам, страховикам і портфелям із узгодженням зобов'язань складно пройти. Зростання безризикової ставки піднімає планку для всіх ризиковіших активів. Акції мають обґрунтовувати оцінки на тлі альтернативи 5%+. На нерухомість тиснуть підвищені cap rates. У цій логіці криптоактиви опиняються серед найбільш вразливих: біткоїн та інші цифрові активи не генерують доходу. Коли готівка й держоблігації майже нічого не приносили, альтернативні витрати володіння бездохідними активами були низькими. За 5,216% на найбезпечнішому інструменті у світі цей розрахунок помітно змінюється. Для фондового ринку вищі дохідності означають зростання ставок дисконту, що стискає поточну вартість майбутніх прибутків. Найбільше це зазвичай б'є по акціях зростання, чиї оцінки значною мірою спираються на прибутки, очікувані через багато років.