Мінфін США розширює викуп облігацій на тлі зростання дохідності 30-річних казначейських паперів

Міністерство фінансів США намагається охолодити ринок держоблігацій, де зростання дохідностей на довгому кінці кривої посилює напруження. 19 серпня секретар Скотт Бессент заявив, що відомство розширить операції з викупу цінних паперів для підтримки ліквідності у сегменті довших строків обігу. Максимальний обсяг однієї операції підвищать з 2 млрд дол. до щонайменше 4 млрд дол., зміни набудуть чинності 9 вересня. Поштовхом стала динаміка дохідностей: 30-річні US Treasuries піднялися приблизно до 5,33% — рівня, якого ринок не бачив із 2007 року. Дохідність 10-річних паперів трималася в діапазоні 4,66%–4,72%, а тиск продажів на довгому кінці кривої посилювався. На довгострокові ставки одночасно тиснуть два великі джерела попиту на капітал. По-перше, федеральні потреби у запозиченнях: сукупний борг наближається до 40 трлн дол., що означає значні обсяги нових розміщень. По-друге, технологічні компанії активно виходять на ринок корпоративних облігацій, залучаючи кошти на розбудову інфраструктури для ШІ. Бессент пояснив крок прихильністю до "регулярних і передбачуваних" аукціонів, наголосивши, що роль Мінфіну — задавати глобальну безризикову ставку. Він також зазначив, що корпоративні інвестиції, зокрема на довгому кінці, здатні підвищувати продуктивність. Логіка проста: якщо компанії можуть розміщувати довгостроковий борг за прийнятними ставками, вони фінансують капіталомісткі проєкти; якщо ж ставки різко зростають через "витіснення" з боку державних запозичень, інвестиційна активність слабшає. Ринок відреагував очікувано: після заяви довші дохідності трохи знизилися, долар дещо послабився. Механізм викупу передбачає, що Мінфін відкуповує старі, менш ліквідні випуски та заміщує їх новими "on-the-run" паперами. Це покращує роботу ринку та зменшує премію за ліквідність, яку інвестори закладають у ціну "старіючих" облігацій, але не скорочує загальний обсяг боргу в обігу. Для Бессента це вже друге втручання у серпні. 1 серпня Мінфін координував із Японією зусилля зі стабілізації валютного ринку. Дві інтервенції за три тижні вказують на режим "пожежогасіння", навіть якщо кожен крок подається як рутинний. Для інвесторів у держборг розширені викупи можуть дати короткострокове полегшення за рахунок кращої ліквідності в сегменті 10–30 років. Для корпоративного ринку картина складніша. Техгіганти, які фінансують інфраструктуру ШІ, готові платити за довгий капітал, але їхня вартість запозичень напряму залежить від дохідностей Treasuries плюс кредитний спред. Якщо 30-річні казначейські папери утримуватимуться вище 5%, довгострокове корпоративне фінансування помітно подорожчає — саме такого сценарію, за словами Бессента, він прагне уникнути.