Зайнятість у США в липні скоротилася на 23 тис.: шанси на підвищення ставки ФРС у вересні зменшилися

Липневий звіт із ринку праці США став несподіванкою для інвесторів: кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі знизилася на 23 000, тоді як ринок чекав приросту приблизно на 80 000. Додатково дані за травень і червень переглянули вниз сумарно на 103 000, що одразу посилило дискусію про охолодження ринку праці та знизило аргументи на користь підвищення ставки ФРС у вересні. На тлі слабкої динаміки зайнятості рівень безробіття несподівано опустився до 4,1%. Аналітики пояснюють це зменшенням частки економічно активного населення: від початку року показник участі в робочій силі сукупно просів на 0,7 в.п. Оцінки звіту розділилися. Томас Раян, старший економіст Capital Economics, вважає, що навіть якщо ширші індикатори ще не відобразили поточну слабкість, цього достатньо, аби чиновники ФРС переоцінили стан ринку праці та знизили готовність до подальшого посилення політики найближчим часом. Водночас частина стратегів закликає не драматизувати. Соню Варґхезе, головний макростратег Carson Group, зазначив, що "прогалини" у даних значною мірою пов'язані з окремими секторами: у місцевих органах влади в освіті зафіксовано втрату 50 000 робочих місць через сезонність наприкінці навчального року, а в індустрії дозвілля та туризму зайнятість знизилася після згасання ажіотажу навколо чемпіонату світу з футболу. Якщо винести ці фактори за дужки, приватний сектор, за їхніми підрахунками, додав 30 000 робочих місць. Джефф Шульце, керівник напряму економічної та ринкової стратегії ClearBridge Investments, також вказує, що такі сезонні перекоси зазвичай нівелюються восени, а базова динаміка створення робочих місць залишається помірно позитивною. Звіт посилив позиції "голубиного" табору у ФРС. Раніше член ради керуючих ФРС Ліза Кук, яка виступала за збереження ставок без змін, наголошувала: вона готова діяти за потреби для стримування інфляції, але будь-яке підвищення слід зважувати з погляду стабільності ринку праці. На її думку, наявні дезінфляційні чинники можуть бути достатніми, аби повернути інфляцію до цілі без додаткових підвищень. Еллен Центнер, головна економічна стратегиня Morgan Stanley Wealth Management, зазначила, що слабкі дані із зайнятості справді зняли частину тиску щодо вересневого кроку. Вона водночас попередила, що рішення ФРС не зводиться до одного показника: якщо наступного тижня інфляційні дані виявляться суттєво вищими за очікування, навіть охолодження ринку праці може не зняти внутрішніх закликів до підвищення ставки. Ринки відреагували у звичній контрінтуїтивній манері. Після того як трейдери почали закладати завершення циклу підвищення ставок, ф'ючерси на американські фондові індекси зросли, а дохідності казначейських облігацій знизилися по всій кривій. За даними інструментів CME, імпліцитна ймовірність підвищення ставки у вересні швидко опустилася з 55% у четвер до 44%. Ліндсі Рознер, керівниця напряму мультисекторних інвестицій у фіксованому доході Goldman Sachs Asset Management, назвала це третім роком поспіль "літнього затишшя", додавши: сповільнення найму підтримує сценарій паузи у вересні, але вирішальним залишається інфляційний трек. Колишній президент ФРБ Далласа Річард Фішер оцінив ситуацію більш заспокійливо: умови на ринку праці виявляються стійкішими, ніж очікувалося, а уповільнення зростання зарплат, на його думку, допоможе знизити інфляційні очікування споживачів. З огляду на те, що коливання у статистиці зайнятості стали звичними, портфельний менеджер Janus Henderson Investors Бредфорд Сміт вважає, що ФРС навряд чи змінюватиме курс через один звіт. Фокус інвесторів уже змістився на публікацію CPI наступного тижня, яка, за оцінками ринку, стане ключовим чинником для рішення ФРС у вересні.