США та Японія розходяться в оцінках подальших кроків після інтервенції для підтримки єни
Сполучені Штати та Японія провели першу за 15 років узгоджену валютну інтервенцію, але вже розійшлися в баченні наступних кроків. 2 серпня міністр фінансів США Скотт Бессент публічно розкритикував Банк Японії за зволікання з нормалізацією монетарної політики, заявивши, що регулятор "запізнюється" з реакцією на інфляцію. Заява прозвучала за кілька годин після спільних дій Вашингтона й Токіо, спрямованих на підтримку єни, яка обвалилася приблизно до 164 за долар — найслабшого рівня майже за чотири десятиліття.
Інтервенція, проведена орієнтовно 23 серпня, за оцінками, обійшлася Японії у $3659 billion на захист валюти. США також долучилися, і це стала перша спільна операція з купівлі єни з 2011 року, коли країни координували дії після катастрофи на "Фукусімі". Ефект був помітним, хоча й тимчасовим: у наступні дні єна зміцнилася до діапазону 155157 за долар, відійшовши від майже 40-річного мінімуму.
Бессент дав зрозуміти, що інтервенція — лише короткостроковий інструмент. На його думку, стійке рішення полягає в підвищенні процентних ставок Банком Японії, на що регулятор досі не наважувався у відчутний спосіб попри тривалий інфляційний тиск.
Банк Японії перед інтервенцією, на засіданні 3031 липня, залишив ключову ставку незмінною на рівні 0%. Рішення не було одностайним: внутрішні розбіжності стали більш помітними, а розділені голосування сигналізують про наявність групи, що виступає за жорсткіший курс. Водночас риторика була стримано "яструбиною" — регулятор натякнув, що посилення політики можливе вже на наступному засіданні 1617 вересня. Ринок дедалі частіше закладає у ціни вересневе підвищення ставки, зважаючи на інфляційні дані та незвичний публічний тиск з боку Мінфіну США.
Окремо Бессент закликав розширити ліміт репо-лінії FIMA Федеральної резервної системи, який зараз обмежений $60 billion, щоб гарантувати достатню доларову ліквідність у моменти, коли центральним банкам союзників потрібно захищати свої валюти. Механізм FIMA repo дозволяє іноземним центробанкам тимчасово обмінювати свої портфелі US Treasury на долари. Якщо Японія витрачає десятки мільярдів доларів на інтервенції, надійний доступ до доларової ліквідності стає стратегічною необхідністю.
Для інвесторів ключовою подією стає вересневе засідання Банку Японії — найважливіший пункт монетарного календаря для всіх, хто має експозицію до японських активів. Навіть помірне підвищення ставки стало б важливим психологічним зсувом для регулятора, який десятиліттями асоціювався з ультрам'якою політикою.
У разі посилення політики японські держоблігації можуть опинитися під тиском, а прибутковості — зрости. Індекс Nikkei також ризикує зіткнутися з негативними чинниками: багаторічне зростання акцій частково підтримували дешеві гроші та слабка єна, що підвищувала прибутки експортерів. Зміцнення єни працює у зворотний бік, роблячи японський експорт дорожчим на світовому ринку.
Для транскордонних потоків капіталу вищі ставки в Японії звужують диференціал між єною та доларом і можуть спричинити згортання carry trade, коли інвестори позичають під низькі ставки в єні та вкладають у більш дохідні активи в інших країнах. Востаннє несподіваний крок Банку Японії, що порушив carry trade, влітку 2024 року спровокував різкий розпродаж ризикових активів у світі.
