Індекс цін виробників у США сповільнився, зменшивши очікування підвищення ставки, але тиск на довгострокове фінансування зберігається
За даними Huoxing Finance, 14 серпня стало відомо, що місячний показник PPI у США за липень несподівано не змінився, а річне зростання сповільнилося до 4,7%. Після вчорашніх більш м'яких даних CPI це підкріплює тезу, що здешевлення енергоносіїв послаблює інфляційний тиск на рівні виробників.
Ринкова оцінка ймовірності підвищення ставки ФРС у вересні знизилася приблизно з 50% до 35–40%. Водночас базовий PPI кінцевого попиту без урахування продовольства, енергії та торговельних послуг зріс на 0,4% м/м, що вказує: внутрішній ціновий тиск ще не зник повністю. Первинні заявки на допомогу з безробіття піднялися до 209 тис., сигналізуючи про помірне охолодження ринку праці.
Ключова проблема — уповільнення інфляції не знімає довгострокових фінансових викликів США. Казначейство розмістило 30-річні облігації на $25 млрд із дохідністю відсічення 5,216% — це максимум із 2001 року. На тлі стійких бюджетних дефіцитів, зростання пропозиції казначейських паперів і того, що ФРС більше не виступає основним покупцем, довгі випуски потребують вищої термінової премії, аби ринок зміг поглинути обсяг. Це означає, що вартість запозичень США може не знижуватися швидко навіть за умов послаблення короткострокової інфляції.
Після інтервенції Японії на ринку єни курс USD/JPY знову наблизився до 160. Частина carry-трейдерів, за повідомленнями, відновила фінансування в єні на тлі її відскоку після інтервенції. Поки зберігається диференціал ставок США та Японії, єна лишається привабливою як валюта дешевого фінансування. Підвищення ставок Банком Японії або нова інтервенція можуть спровокувати зростання волатильності валютних курсів і плеча.
Липневі інфляційні показники справді дали ФРС більше простору для паузи та спостереження, але це не означає швидкого пом'якшення фінансових умов. Тиск у короткому кінці кривої може послабитися, однак бюджетні дефіцити США, пропозиція довгих облігацій, ціни на енергоносії та єнові carry-стратегії й надалі здатні впливати на оцінку активів через довгі дохідності та глобальну вартість фондування. Для ринків вирішальним буде не один окремий інфляційний реліз, а те, чи стане охолодження інфляції стійким і чи знижуватимуться паралельно довгострокові витрати на фінансування.
