Світові акції ШІ- та напівпровідникового секторів втратили понад $1 трлн через побоювання щодо фінансування та ставок
Глобальний розпродаж технологічних акцій продовжився в четвер. У США NVIDIA закрилася падінням на 1,84%, AMD — на 1,5%, Intel — приблизно на 2,8%, Dell Technologies — на 6,8%. Азійські ринки втратили ще більше: SK Hynix обвалилася понад 10% за один день, Samsung Electronics — на 8,73%, японська SoftBank Group — на 7,9%. Джерело: Wall Street Journal.
Очікування підвищення відсоткових ставок, зростання витрат на фінансування ШІ-проєктів і загострення конкуренції збіглися цього тижня, спровокувавши широкий розпродаж світових технологічних акцій.
За даними CNBC, станом на четвер сукупна ринкова вартість 20 найбільших у світі компаній секторів ШІ та напівпровідників скоротилася більш ніж на $1 трлн. Біржовий фонд iShares Semiconductor ETF (SOXX), що відстежує чиповий сектор, зафіксував восьмий день падіння поспіль, а сумарне зниження за цей період сягнуло близько 12,7% — найдовша серія втрат за 11-річну історію фонду, за даними Dow Jones Market Data.
Генеральний директор NVIDIA Дженсен Хуанг на заході у Стокгольмі сказав Bloomberg, що, на його думку, NVIDIA не потрібно підтримувати CoreWeave, додавши, що «вартість капіталу для них насправді знижується». Ця заява викликала внутрішньоденне зростання акцій neocloud-компаній: CoreWeave закрилася зростанням на 5,94%, Nebius — на 1,29%.
Тиск на ринок створює не одна подія, а кілька негативних чинників, що підсилюють один одного в межах одного часового проміжку. Тригером стали дані про інфляцію. Опублікований у середу вересневий індекс споживчих цін (CPI) у США виявився вищим за очікування, і ринок збільшив ставки на подальше підвищення відсоткової ставки ФРС. Індекс Nasdaq Composite закрився зниженням на 1,88%, на рівні 26 692,87 пункту, S&P 500 — падінням на 1,11%, до 7 718,94.
Додатковий тиск на настрої справили дані Anthropic. За інформацією Financial Times, ШІ-стартап на зустрічі з приватними інвесторами в середу повідомив, що виторг у третьому кварталі сягнув $16,8 млрд, збільшившись приблизно на 50% квартал до кварталу, — проте це суттєво менше за приблизно 145% зростання у другому кварталі.
Аналітик D.A. Davidson Гіл Лурія у клієнтській записці зазначив: «Ринок, схоже, сприйняв оновлення від Anthropic як негативний сигнал, і це зрозуміло з огляду на підвищену чутливість до торгів, пов\u0027язаних із ШІ». Сам Лурія дотримується нейтральнішої позиції. Він наголосив, що Anthropic у третьому кварталі згенерувала додатний грошовий потік, що свідчить: компанія та OpenAI «не є за своєю суттю нерентабельними бізнес-моделями». З ширшої перспективи ШІ-індустрії, додав він, «загальне використання ШІ (і витрати на нього) не обов\u0027язково демонструють ознаки уповільнення».
Конкуренція з Китаєм загострюється. Минулих вихідних CXMT оголосила про прорив у новій архітектурі, що дає змогу зберігати більше даних на меншій площі. Ілон Маск згодом написав у X, що Китай до 2028 року вироблятиме «величезну кількість чипів пам\u0027яті». Генеральні директори Broadcom та Intel у понеділок попередили, що проблеми з фінансуванням можуть стати головною перешкодою для розширення ШІ; очільник Broadcom Хок Тан заявив, що цей виклик може навіть перевершити дефіцит чипів чи електроенергії.
Зростання відсоткових ставок безпосередньо впливає на рентабельність інвестицій у ШІ-інфраструктуру — саме цей ефект високих ставок є одним із ключових обґрунтувань нинішнього розпродажу. Джеймс Врахас, виконавчий директор інвестбанку Post Oak Group, сказав MarketWatch, що в цінах чипових акцій «уже враховано значну частину очікувань майбутнього зростання». За таких умов «навіть незначна зміна настроїв чи сумніви щодо витрат можуть суттєво вплинути на ціни акцій». Він додав: «Вірити в довгостроковий потенціал ШІ — не те саме, що вірити у справедливу оцінку кожної компанії, яка виграє від цього зростання».
Інвестиційний стратег Baird Росс Мейфілд сказав MarketWatch, що зростання доходності казначейських облігацій тисне на чиповий сектор, особливо на акції зростання та компанії на агресивнішому кінці ШІ-спектру ризику, які значною мірою покладаються на зовнішнє фінансування. Дані CPI, за його словами, можуть підвищити нагальність підвищення ставки ФРС, «створюючи значний тиск на короткострокові ставки та безпосередньо впливаючи на позичальників зі слабшими фінансовими показниками або боргом за плаваючою ставкою, прив\u0027язаним до короткострокових ставок». Навіть гіперскейлери не повністю застраховані від зміни ставок. «Навіть найбільші та найбагатші грошима компанії мають переоцінювати рентабельність цих проєктів, — сказав він. — А оскільки значна частина ринкової динаміки будується на витратах гіперскейлерів на обладнання та інфраструктуру дата-центрів, це кидає тінь на весь ланцюг постачання».
Ринки Азії та Європи зазнали глибшого падіння, найбільше постраждали акції Південної Кореї та Японії. Розпродаж зі США швидко поширився на азійські та європейські майданчики, де втрати загалом перевищили американські. У четвер південнокорейська SK Hynix обвалилася понад 10% за день, Samsung Electronics — на 8,73%, LG Innotek — на 8,95%, Seoul Semiconductor — на 9,28%, Samsung SDI — на 6,26%. Індекс KOSPI наблизився до найнижчого рівня закриття з квітня. Японський ринок також зазнав важких втрат: SoftBank Group — на 7,9%, виробник обладнання для тестування напівпровідників Advantest — майже на 14%, постачальник обладнання для виробництва чипів Tokyo Electron — на 6,45%, Renesas Electronics — на 8%. TSMC впала на 1,81%. У Європі нідерландський гігант із виробництва напівпровідникового обладнання ASML знизився незначно, Infineon — на 5%, ASM International — на 7%.
Аналітики: справжня тривожна лінія — сигнали попиту. Попри слабкі настрої, частина аналітиків вважає, що цей розпродаж ще не свідчить про матеріальне погіршення попиту на ШІ. Аналітик Yorkville Ives Ден Айвз у звіті написав, що розпродаж відображає занепокоєння ринку витратами на фінансування, а не сумніви в попиті на ШІ-обчислення. «Зростання доходності казначейських облігацій США вище 5% справді підвищило витрати на фінансування цих інфраструктурних проєктів; інвесторам цілком логічно звертати увагу на баланси та структуру контрактів, але ставки — це питання фінансування, а не попиту». Айвз вважає поточний момент можливістю для купівлі й зазначає, що бум ШІ-інфраструктури ще на ранній стадії. Справжні сигнали-попередження, за його словами, — «сигнали попиту, а не сигнали ставок»: скорочення капітальних витрат гіперскейлерами, скасування контрактів, зниження цін оренди GPU.
Портфельний менеджер Gabelli Funds Хенді Сусанто сказав MarketWatch, що багато компаній чипового та напівпровідникового обладнання «залишаються фінансово сильними з достатнім вільним грошовим потоком», і очікує, що більшість із них «завершить рік на сильній ноті», особливо там, де попит усе ще перевищує пропозицію. Він також зазначив, що майбутній сезон звітності технологічних компаній покаже, «наскільки інвестори вже заклали у ціни побоювання щодо інфляції».
Ризики та обмеження відповідальності. Ринок несе ризики; інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою і не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувачам слід оцінити, чи підходять їм будь-які думки, погляди чи висновки, наведені тут. Інвестиційні рішення, ухвалені на основі цього матеріалу, — на власний ризик.
