Strategy та Metaplanet оскаржують запропоновані MSCI критерії відсіву

За даними CoinMarketCap, компанія Strategy спільно з CEO Фонг Ле звернулася листом до MSCI із вимогою відкликати проєкт правила щодо відбору емітентів, спрямований на так звані "неопераційні компанії". Strategy попередила, що в разі впровадження нових критеріїв її можуть виключити з універсуму індексів MSCI Global Investable Markets Index, а Metaplanet також може потрапити до переліку кандидатів на вилучення. Проєкт стосується шести компаній. У серпні MSCI розпочала публічні консультації щодо можливості запровадження скринінгу для емітентів, у яких операційні активи становлять менш ніж половину загальних активів. Пропозиція містить п'ять тестових метрик: частка операційних активів, структура витрат, показники грошових потоків, волатильність справедливої вартості та залежність від зовнішнього фінансування. Якщо компанія спрацьовує за будь-якими чотирма з цих критеріїв, вона втрачає право на включення. Ті, хто вже входить до індексу, підлягатимуть виключенню лише після невідповідності критеріям у двох поспіль щорічних переглядах. У матеріалі наведено орієнтовні показники скоригованої ринкової капіталізації: Strategy — близько $23,93 млрд, Yellow Cake — близько $1,81 млрд, Metaplanet — близько $654 млн. До публічного "watchlist" також мають додати ще три компанії, зокрема SharpLink — компанію, яку називають "Ethereum treasury". Strategy заявила, що правила мають ознаки таргетингу. У розкриттях компанії зазначено, що Майкл Сейлор і Ле у своєму листі охарактеризували пропозицію як "дискримінаційну, довільну та погано продуману". На їхню думку, підхід фактично націлений на компанії, які виконують функцію цифрових "treasury", і є подібним до обмеження "частка криптоактивів понад 50%", яке MSCI відмовилася впроваджувати в січні. У Strategy наголосили, що найбільший вплив припаде саме на крипто-"treasury" компанії. За їхнім аналізом, із шести згаданих емітентів лише Strategy, Metaplanet і SharpLink пов'язані з крипто-"treasury", причому на Strategy припадає близько 87% сукупної скоригованої "adjusted circulating market capitalization" усіх шести компаній. Сейлор і Ле також зазначили, що навіть у разі виключення вплив на бізнес Strategy буде обмеженим, натомість це може зашкодити репутації MSCI як нейтрального індексного провайдера. Компанія стверджує, що за двома індикаторами не має бути "спрацювань". Strategy повідомила, що у квартальному звіті 10-Q за II квартал, поданому 3 серпня, вона виділила свій Bitcoin-"treasury" бізнес в окремий звітний операційний сегмент і відобразила зміни справедливої вартості біткоїна як операційні витрати. Виходячи з такого облікового підходу, Strategy вважає, що не повинна потрапляти під попереджувальні індикатори запропонованого правила щодо "витрат" і "волатильності справедливої вартості", а отже не має класифікуватися як емітент для виключення. Окремо Strategy попросила MSCI забезпечити юридичне збереження документів, пов'язаних із процесом розробки цього тесту. Згідно з графіком, період подання коментарів у межах консультацій завершиться 30 вересня, результати очікуються 16 жовтня. Якщо правило буде схвалено, воно може набути чинності вже під час листопадового перегляду індексу. Додаткова довідка: у листопаді 2025 року аналітики JPMorgan оцінювали, що виключення Strategy з індексів MSCI може спричинити близько $2,8 млрд пасивних відтоків; якщо аналогічні кроки зроблять інші індексні провайдери, сукупний відтік може зрости до $11,6 млрд.