SEC уточнила: викупи токенів і оновлення мережі самі по собі не роблять криптоактиви цінними паперами

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) заявила, що викупи токенів, оновлення мережі та маркетингові твердження не означають автоматично, що криптоактив є цінним папером. В оновлених роз'ясненнях регулятор відмежував рутинні дії у вже функціонуючих мережах від обіцянок, які формують у покупців очікування інвестиційного прибутку завдяки зусиллям розробників. Як пояснив Департамент корпоративних фінансів SEC, оголошення про викуп токена на мережі, що працює, саме по собі не створює "інвестиційного контракту". Оцінка може змінитися, якщо мережа ще не завершена, а промоутери подають викуп як потенційне джерело доходності. У такому разі вирішальними стають мета викупу та заяви, якими його супроводжують, а не сам факт оголошення. Це дає проєктам чіткіші орієнтири для самооцінки, водночас зберігаючи за SEC можливість розглядати кожну ситуацію окремо. Окремо SEC торкнулася проєктів, які продовжують розвивати мережі після запуску. Захист систем, підтримка сервісів і вдосконалення функцій не обов'язково створюють ту залежність від управлінських зусиль команди, яку аналізують у межах тесту Howey. За логікою SEC, навіть робочі мережі потребують технічного обслуговування й поліпшень, а стимулювання використання мережі не завжди формує в інвесторів очікування прибутку. SEC також провела межу між описом можливостей мережі та обіцянками прибутковості токена. Реклама наявних сценаріїв використання зазвичай не спонукає покупців розраховувати на прибуток від управлінської роботи команди. Проєкти можуть говорити і про заплановані функції, якщо такі заяви не подаються як інвестиційна можливість заробітку. Водночас регулятор підкреслив: єдиного підходу до всіх промокампаній чи планів розвитку не буде — висновок залежить від стану мережі, змісту заяв проєкту та того, яких очікувань розумно набувають покупці. Назвати роботу "апгрейдом" або покупки "викупом" недостатньо, щоб остаточно визначити правовий статус токена: SEC оцінюватиме контекст цих дій у межах чинного законодавства про цінні папери. FAQ продовжує березневе тлумачення SEC щодо застосування федеральних законів про цінні папери до окремих криптоактивів і операцій та використовує його як рамку для відповідей про викупи, поточну розробку і промозаяви. Оновлення вийшло після того, як Clarity Act не просунувся в Сенаті; регулятори натомість намагаються закривати запити індустрії роз'ясненнями в межах наявних повноважень. Окремо співробітники Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) оновили настанови для регульованих компаній щодо роботи з коштами клієнтів і ведення обліку. CFTC розглянула інвестиції в токенізовані версії дозволених активів і використання блокчейнів для зберігання записів. Компанії, які застосовують токенізовані активи, як і раніше мають виконувати вимоги щодо інвестування та зберігання (custody). Якщо ж для обліку використовуються блокчейни, фірми повинні забезпечувати доступ і відтворення записів навіть у разі збоїв мережі або коли блок-експлорер перестає працювати. У підсумку SEC наголосила: ключове питання залишається прив'язаним до поведінки проєкту та його заяв. Самі по собі викупи й оновлення не визначають, чи очікують покупці прибутку від зусиль команди.