SEC запропонувала Reg Crypto: рамки для випуску токенів і механізм "виходу" з інвестконтракту

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) 18 серпня оприлюднила проєкт Regulation Crypto Assets (Reg Crypto), який має створити окремий режим для певних пропозицій токенів у США та визначити порядок припинення статусу інвестиційного контракту після виконання емітентом обіцяної розробки. За оцінкою Galaxy, ініціатива може відкрити регульований шлях для випуску токенів на американському ринку. Керівник напряму досліджень Galaxy Алекс Торн вказав, що за швидкого темпу розгляду, з урахуванням збору коментарів і потенційних законодавчих змін, рамки теоретично можуть запрацювати ще до 2027 року. Два винятки для залучення капіталу Reg Crypto орієнтований на криптоактиви, які самі по собі не є цінними паперами, але могли продаватися через інвестиційні контракти з обіцянкою подальших робіт із розвитку проєкту. Проєкт правил передбачає два винятки з вимог реєстрації для залучення коштів: — "стартап"-виняток: до $5 млн протягом чотирьох років; — розширений виняток: розміщення на $20 млн або $75 млн протягом 12 місяців залежно від відповідного рівня (tier). В обох випадках потрібні подання до регулятора та встановлені розкриття інформації; для пропозицій Tier 2 додатково вимагатиметься аудована фінансова звітність. Передбачено деталізовані вимоги щодо розкриття даних про обсяг емісії токена, графіки розблокування, механізми minting і burning, модель управління, дозволи смартконтрактів, а також опис проєкту й прогрес виконання робіт. Окремо зазначено, що доступ до участі можуть отримати й частина неакредитованих інвесторів, але з лімітами на купівлі, прив'язаними до річного доходу або чистого капіталу. Механізм "виходу" з інвестиційного контракту Ключовий елемент Reg Crypto — процедура для ситуації, коли емітент завершує обіцяні роботи з розвитку. За задумом SEC, пов'язаний інвестиційний контракт може припинити існування після виконання встановлених умов і подання необхідних документів. Safe harbor також може поширюватися на токени, випущені кілька років тому, навіть якщо емітенти не користувалися новими винятками для фандрейзингу. Торн вважає, що така конструкція здатна допомогти активам із невизначеним статусом у межах законодавства про цінні папери. SEC оцінює, що щороку близько 475 емітентів можуть скористатися safe harbor, а приблизно 130 розміщень — двома винятками для залучення капіталу. Також проєкт передбачає, що токени, які підпадають під режим, можуть стати одразу оборотоздатними, а федеральні правила можуть випереджати окремі вимоги щодо реєстрації на рівні штатів. Процедура обговорення та межі охоплення Reg Crypto не стосується бірж, брокерів, дилерів, кастодіальних сервісів або токенізованих цінних паперів. Коментарі до проєкту мають бути подані протягом 60 днів після публікації у Federal Register. SEC скасувала заплановане на 14 серпня відкрите засідання і оприлюднила Reg Crypto через чотири дні. Голова SEC Пол Аткінс та комісари Гестер Пірс і Марк Уєда виступили із заявами на підтримку ініціативи. За словами Торна, запровадження до 2027 року потребуватиме прискореного графіка, а Конгрес у майбутньому все ще може вплинути на остаточну конфігурацію рамок через нове законодавство.