SEC пропонує визнавати блокчейн офіційним реєстром прав власності для токенізованих цінних паперів

Компанії, які виносять акції в блокчейн, стикаються з незручним розривом: у ланцюжку видно, хто володіє токеном, але юридично значущий реєстр акціонерів часто ведеться поза блокчейном. Через це в разі спору або формального підтвердження права власності юристи зазвичай покладаються на офчейн-базу, навіть якщо дані в цифровому реєстрі оновлюються швидше. Ситуація може змінитися після того, як SEC минулого тижня представила пропозицію, що переглядає правила для трансфер-агентів, яким уже понад п’ять десятиліть. Регулятор уперше прямо допускає, що електронні бази даних, зокрема блокчейн-реєстри, можуть бути офіційним записом права власності на цінні папери. У разі схвалення блокчейн зможе стати "master security file" — головним файлом/реєстром власників, який замінить паралельні офчейн-записи, на які токенізовані папери часто спираються сьогодні. Фактично блокчейн може перейти від допоміжного шару над ринковою інфраструктурою до елемента юридично визнаної інфраструктури. "Головний файл власників колись був папером у шафі," — зазначив Жоріс Делануе, CEO зареєстрованого в SEC ончейн трансфер-агента Fairmint. "Сьогодні це база даних. Пропозиція визнає, що блокчейн може бути цією базою, а не просто її копією." Нині багато токенізованих цінних паперів фактично живуть у двох системах обліку: ончейн-реєстрі токенів і офіційному реєстрі акціонерів. Якщо ініціативу ухвалять, блокчейн може стати авторитетним реєстром, а емітенти та трансфер-агенти зможуть відмовитися від дублювання даних і постійних звірок після кожного переказу. Це зменшить операційні тертя й ризик ситуації, коли ончейн-дані говорять одне, а юридично визнаний запис — інше. Елі Коен, головний юрисконсульт спеціаліста з токенізації фондів Centrifuge, вважає, що пропозиція здатна перетворити нинішню двореєстрову модель на "однокроковий процес", де сам блокчейн виконує роль master security file. За його словами, поточний "двокроковий" підхід — це не лише про неефективність: у разі неплатоспроможності чи банкрутства можуть виникнути значні юридичні проблеми. "Якби сталася неплатоспроможність або банкрутство, це був би хаос," — сказав Коен. Втім, є важливий нюанс. Пропозиція не означає, що токенізовані цінні папери стануть повністю "permissionless". Сам блокчейн може залишатися відкритим, пояснив Делануе, але актив і надалі повинен дотримуватися чинних правил щодо того, хто може ним володіти та як його можна передавати. На практиці це може виглядати так: публічний блокчейн зберігає запис про право власності, а перевірки ідентичності, обмеження на перекази та інші регуляторні контролі залишаються вбудованими в токен. Пропозиція також підвищує планку для компаній, які працюють як трансфер-агенти. Цифровим трансфер-агентам доведеться забезпечувати й менш "глянцеві" аспекти обліку прав власності: смерті акціонерів, спадкування, юридичні повідомлення, поштові адреси, обмеження володіння та виправлення записів у разі збоїв. Частина цих процесів залишається фізичною. Наприклад, робота з вхідною поштою: компанії мають отримувати, відкривати, ідентифікувати та опрацьовувати надіслані документи за встановленими процедурами, зазначив Делануе. За його словами, нинішнє вікно обробки становить 35 днів, тоді як пропозиція може скоротити його до 1 дня. Це важливо для токенізаційних компаній, які нещодавно придбали трансфер-агентів або отримали ліцензії, поглиблюючи присутність у регульованій інфраструктурі ринку цінних паперів. Одного смартконтракту буде недостатньо: потрібні люди, системи та контролі, здатні швидко й надійно обробляти такі запити. "Безкоштовного обіду більше немає," — підсумував Делануе. "Якщо хочеш вести офіційний реєстр права власності, маєш виконувати повну функцію трансфер-агента." Через це, за словами Коена з Centrifuge, частина компаній може дійти висновку, що повноцінна операційна модель трансфер-агента складніша й обтяжливіша, ніж очікувалося, і покладатися на усталених провайдерів принаймні в окремих частинах процесу. Далі — 60-денний період публічних коментарів щодо пропозиції регулятора, який завершиться на початку листопада. Коен очікує активний потік відгуків як від традиційних гравців, так і від компаній, що виросли з блокчейн-екосистеми.