SEC запускає п'ятирічний пілот для торгівлі токенізованими акціями США

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) відкрила обмежений регуляторний маршрут для токенізованих американських акцій. Як повідомляє CoinDesk, у заяві від 17 вересня SEC оголосила про механізм умовного звільнення, який дозволить окремим платформам торгувати певними токенізованими акціями США на публічних блокчейнах. Пілотна програма діятиме до вересня 2031 року. Режим поширюється на майданчики категорії "Tokenized Securities Trading Venues" (TSV). За умов звільнення такі платформи можуть не підпадати під визначення традиційної "біржі", якщо вони торгують токенами акцій, що входять до U.S. National Market System, через ліцензовані автоматизовані маркет-мейкери (AMM) і пули ліквідності. Для зіставлення угод дозволено використовувати permissioned AMM. Голова SEC Пол Аткінс заявив, що крок має допомогти американським ринкам капіталу адаптуватися до цифрової інфраструктури. Регулятори підкреслили перехідний характер механізму: він має стати практичною базою для майбутніх довгострокових формальних правил. SEC передбачила дві моделі токенізації: (1) коли емітент акцій сам випускає токени; (2) коли токенізацію здійснює незалежна третя сторона. Для лістингу акцій, токенізованих третьою стороною, платформа повинна повідомити відповідну публічну компанію та надати 30 календарних днів для заперечень. Якщо емітент подасть заперечення, токен не матиме права на торгівлю в межах цього режиму. Це означає, що третя сторона не отримує повністю відкритого доступу до токенізації: лістингові компанії зберігають право заблокувати допуск пов'язаних токенів до пілотного ринку. Обсяги базових активів і торгівлі обмежені. SEC запровадила дворівневу систему лімітів: Tier 1: до 75 акцій (зазвичай компоненти S&P 500 і Russell 1000, а також окремі біржові продукти). Обсяг торгів для кожного паперу не може перевищувати 0,25% від його середнього денного обсягу за попередній місяць. Tier 2: до 250 кодів для інших акцій National Market System, з лімітом максимальної разової угоди 2,5%. Перевищення ліміту призводить до призупинення торгів токеном на 3 місяці. Якщо торги базовою акцією зупинені на її основній біржі, токенізована версія має зупинятися одночасно. SEC також встановила вимоги до прозорості інфраструктури. Смартконтракти, що підтримують TSV, мають бути розгорнуті в публічному, permissionless розподіленому реєстрі та залишатися публічно аудиторними. Доступ до транзакцій може бути permissioned, але контракти й дані операцій мають бути прозорими. Платформи повинні розкривати операційний статус, торговельну активність і операції пов'язаних сторін, а також надавати дані про угоди в машиночитному форматі, зокрема код, ціну, кількість, час і напрямок купівля/продаж. Постачальники ліквідності, які використовують власні кошти для забезпечення ліквідності токенізованих акцій у пулах AMM, за певних умов можуть отримати тимчасове звільнення від визначення "дилера". Водночас SEC нагадала, що чинні вимоги щодо протидії шахрайству, маніпулюванню ринком і санкційного комплаєнсу залишаються в силі. Додатково SEC зазначила, що "інноваційне звільнення" завершиться у вересні 2031 року, і регулятор збирає публічні коментарі щодо можливих змін та майбутньої довгострокової рамки. Паралельно Nasdaq просуває ідею розширених торговельних годин, що вказує на одночасне тестування в США ончейн-торгівлі та подовження сесії як елементів модернізації ринкової інфраструктури.