SEC запускає «Project Crypto» для оновлення правил під блокчейн-ринок

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) оголосила крок, який ще два роки тому здавався малоймовірним: регулятор планує переглянути американські правила ринку цінних паперів так, щоб фінансові ринки могли працювати на блокчейн-інфраструктурі. Голова SEC Пол Аткінс 31 липня 2025 року представив «Project Crypto» — комплексну ініціативу з адаптації регулювання до ончейн-епохи. Логіка проста: якщо акції, облігації та інші традиційні активи переходять у форму токенів, правила мають бути придатними для цієї технології. Ключова позиція SEC у межах проєкту — більшість цифрових активів не слід класифікувати як цінні папери. Це означає, що значна частина токенів не підпадатиме під вимоги, типові для акцій, зокрема щодо реєстрації, розкриття інформації та пов'язаних із цим ризиків примусового нагляду, які роками тиснули на індустрію. Розробка «Project Crypto» відбуватиметься разом із Crypto Task Force при SEC під керівництвом комісарки Гестер Пірс. Від робочої групи очікують пакет пропозицій щодо правил зберігання активів (custody), рамок торгівлі, стандартів розподілу цифрових активів, а також інтеграції систем децентралізованих фінансів (DeFi) у регульований фінансовий контур. У планах також — «підлаштовані» вимоги до розкриття інформації та винятки для криптопропозицій. Окремий блок — міжвідомча координація. До березня 2026 року очікується підписання Memorandum of Understanding між SEC і CFTC, яке має закласти спільні підходи до класифікації токенів, що не підпадають під законодавство про цінні папери. Ширший перегляд правил охопить і чинні норми ринкової інфраструктури, зокрема Regulation NMS. До середини 2026 року SEC планує запропонувати оновлені правила та регуляторні «маршрути», які дозволять ончейн-торгівлю поряд із традиційними біржами. SEC прямо пов'язує «Project Crypto» з озвученою президентом Трампом метою зробити США світовим лідером у криптовалютній сфері. Ініціатива також спирається на рекомендації President's Working Group on Digital Assets, що додає їй підтримки з боку виконавчої влади, якої часто бракувало попереднім «криптодружнім» ідеям. Що це означає для інвесторів Фіксація підходу, за яким більшість цифрових активів не є цінними паперами, знижує фундаментальний юридичний ризик, що висів над більшістю токен-проєктів у США. Компанії, які раніше могли зіткнутися з претензіями щодо продажу незареєстрованих цінних паперів, отримують шанс працювати в більш визначених рамках. Визначення SEC прийнятних моделей зберігання токенізованих цінних паперів стане вирішальним для того, чи зможуть банки тримати такі активи від імені клієнтів. Від цього залежить, чи зможуть пенсійні фонди та ендаументи робити алокації в токенізовані інструменти. Узгоджена рамка з CFTC може відкрити шлях до регульованих криптодеривативів, які нині перебувають у правовій «сірій зоні». Оскільки оновлення правил ринкової структури заплановане на середину 2026 року, наступні 12 місяців стануть визначальними для формування нового режиму роботи ончейн-ринків у США.